铝、铝合金：下有支撑上有压制 铝价修复后预计震荡

周五夜间，沪铝收于22795元/吨，上涨0.6%，主力合约减仓4000余手。LME铝报收3090美元/吨，上涨0.23%。随着降息担忧缓和，铝价反弹，逐渐修复部分跌幅。但未来加息预期缓和的利多与地缘风险降低的利空或继续形成对冲，铝价的反弹修复空间也将因此受限。据SMM调研了解，2026年Q3日本MJP升水为395美元/吨，较Q2均价上涨43.5美元/吨，低于此前提出的480美元/吨。EGA虽宣布复产进度快于预期，但考虑到外部环境的不确定性以及电解铝产能设备启停特点，对供应恢复的预期仍不宜过于乐观。整体而言，当前铝价无需过度看空，同时上方高度也暂难回到前高，短期可重点关注22300-22500元/吨区间支撑，操作策略上，已有多单底仓可继续持有，严控持仓仓位。

周五夜间，铝合金报收22745元/吨，上涨0.24%。海外出口限制以及国内政策影响下，原料废铝供应收紧预期持续走强，废铝价格易涨难跌，对铝合金价格形成较强的成本支撑。此外，迫于成本及下游需求乏力的压力，部分再生铝厂减产，供应量边际下行，据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库，亦对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，此外，还需持续关注宏观情绪变化对铝价的影响，预计铝合金震荡，现阶段抗跌性或相对强于沪铝。

氧化铝：基本面利空压制，但政策预期未清除 氧化铝跌至低位或反弹

周五夜间，氧化铝报收2720元/吨，下跌0.07%，主力合约增仓1.6万余手，盘面空头力量增强。当前氧化铝市场缺乏消息面利多驱动，原料供给宽松、成本重心下移、内外供应增量充足、库存高企等多重利空因素主导盘面，推动价格持续承压下行。不过需重点留意，几内亚相关产业政策尚未落地，市场仍存在潜在政策预期，空头获利了结缓和低位买盘支撑将约束价格下行空间。策略上，短期氧化铝期货大概率维持区间震荡走势，下方重点关注2650-2700元/吨附近支撑，操作上以波段交易为主，持续跟踪几内亚政策变动、国内装置复产进度及库存变化等核心变量。