一、市场观点

美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人。4-5月非农就业新增人数合计下修7.4万人。休闲与酒店业的就业人数骤降，可能源于世界杯的前提前招聘开始缓慢消失，前期基数效应导致本月出现显著的负增长。该数据出来之后，美元指数回落。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制同时供应即将增加的压力下。

需求端，国内周度表需环比+4.3至100.3万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-4.1至125.5万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡有望放开，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%。进口矿价环比持平至70美金，继续涨需依赖几内亚铝土矿出口管制政策实施。本周冶金级氧化铝产量环比+1至181.3万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人，偏弱的就业数据使得加息预期下行，对于基本金属的抑制减弱。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，内外价差收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振（当前弱于预期）和印尼投产进度（快于预期），短期建议观望等待（等待海外铝厂复产预期落地）。进口铝土矿价环比持平，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策预期落地的时间窗口已过去（6月），政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落，关注后续几内亚政策。二、消息面1.【新兴铝土矿生产商VBX获蒂森克虏伯1000万澳元预付款及承购条款清单】外电7月1日消息，新兴铝土矿生产商VBX Limited宣布，已与全球材料分销及供应链服务提供商蒂森克虏伯材料贸易亚洲公司（thyssenkrupp Materials TradingAsia）签署一份具有指示性的预付款及承购设施条款清单。该预付款设施总额为1000万澳元，将在公司完成其旗舰项目——位于西澳大利亚州金伯利地区伍达古（Wuudagu）铝土矿项目的最终可行性研究（DFS）及许可审批期间，为公司提供额外资金支持。预付款将通过未来五年内每年交付的50万吨铝土矿产品以固定折扣方式偿还。双方将力争在7月31日前敲定具有约束力的最终文件。（上海金属网编译）2.【EGA称旗下Al Taweelah铝项目复产进度快于预期】外电7月01日消息，阿联酋环球铝业（Emirates Global Aluminium，EGA）周四表示，在今年3月遭伊朗袭击后，阿尔塔维拉（Al Taweelah）综合设施的复产进度快于预期。首个电解槽已于5月26日重启，截至目前已有89个电解槽恢复运行。公司必须逐步重启冶炼厂的1,262个电解槽，目前所有电解槽阳极拆除工作已完成，约90%完成电解质清理，超过20%已清除凝固金属。原铝产量恢复到战前水平可能仍需长达一年时间。EGA表示，阿尔塔维拉铝土矿精炼厂预计将在2026年第三季度初实现首批铝土矿生产，塔维拉铸造厂已于5月4日生产出首批铸造金属。阿尔塔维拉综合设施是全球最大铝生产基地之一，在3月28日伊朗袭击阿布扎比哈利法经济区时严重受损，被迫紧急停产。（上海金属网编译）3.【印度阿达尼集团与IHC拟投115亿美元建电解铝厂】SHMET7月2日讯，近日，据印度本地媒体报道，印度阿达尼集团（Adani Group）与阿布扎比国际控股公司（International Holding Company，简称IHC）计划在未来几年内，在印度奥里萨邦（Odisha）本土联合投资115亿美元，建设一座年产能超过200万吨的大型电解铝厂。该项目由双方共同出资，资金来源包括债务和股权，具体出资比例尚未披露。该设施将是一个集冶炼和氧化铝生产为一体的综合性工厂，并配有自备电厂。物流方面，预计将通过阿达尼港口和经济特区旗下位于孟加拉湾沿岸的达姆拉港（Dhamra port）进行运输。这是阿达尼集团继去年在古吉拉特邦投产铜冶炼厂之后，涉足的第二个金属项目，凸显其在金属领域的扩张战略。（综合媒体）4.【上期所批准云南其亚金属有限公司“QY”牌铝锭注册】SHMET07月02日讯，7月1日，上海期货交易所发布公告，同意云南其亚金属有限公司生产的“QY”牌铝锭在我所注册，注册产能35万吨，执行标准价。自公告之日起，该产品可用于上期所铝期货合约的履约交割。（上期所）