铝、铝合金：加息预期缓和 但地缘风险下降或将限制铝价反弹空间

周四夜间，沪铝收于22510元/吨，上涨0.09%，主力合约减仓1000余手，空头减仓带动反弹。LME铝报收3083美元/吨，下跌0.31%。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，美元走弱，市场调降对美联储的加息预期，有色板块压制有所缓和。但降息预期缓和的利多与地缘风险降低的利空形成对冲，铝价的反弹修复空间也将因此受限。EGA虽宣布复产进度快于预期，但考虑到外部环境的不确定性以及电解铝产能设备启停特点，对供应恢复的预期仍不宜过于乐观。整体而言，沪铝前期连续下跌破位后，随着海外加息预期缓和、市场短期供应缺口延续，铝价具备阶段性反弹修复的基础。但与此同时，中东地缘风险降温、海外产能持续复产的供应利空，叠加国内及铝材出口需求增长放缓的预期，也将限制铝价上方反弹空间。策略上，当前铝价无需过度看空，短期可重点关注22300-22500元/吨区间支撑，等待利空情绪充分出清后的低多布局机会；下游企业依旧以刚需采购为主，灵活规避盘面短期波动风险。

周四夜间，铝合金报收22645元/吨，上涨0.67%。海外出口限制以及国内政策影响下，原料废铝供应收紧预期持续走强，废铝价格易涨难跌，对铝合金价格形成较强的成本支撑。此外，迫于成本及下游需求乏力的压力，部分再生铝厂减产，供应量边际下行，据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库，亦对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，此外，还需持续关注宏观情绪变化对铝价的影响，预计铝合金震荡，现阶段抗跌性或相对强于沪铝。

氧化铝：海外供应增加预期走强 氧化铝增仓下跌

周四夜间，氧化铝报收2723元/吨，下跌1.73%，主力合约增仓1.6万余手。EGA近日发布公告称Al Taweelah氧化铝精炼厂预计三季度初开始生产氧化铝，若铝土矿供应链实现优化，产能有望迅速恢复至满产水平，供应增加预期强化氧化铝价格利空。国内方面，阿拉丁(ALD)调研了解，贵州某氧化铝企业于昨日(7月1日)开始锅炉倒线并进行设备检修，检修周期5天，期间无焙烧氧化铝产出。氧化铝社会库存仍在持续累积中。近期矿端暂无政策消息刺激，利多预期和风险预防显著走弱。但考虑到几内亚方面的政策风险始终未清楚，市场仍存在低位买盘动力，从而仍将限制氧化铝的下方空间。整体而言，多空交织下，氧化铝期货预计区间震荡为主，波段操作为宜，建议投资者持续关注几内亚政策变化。