【市场动态】

价格方面：7月1日AL2608报收22400元/吨，较上一日上涨30元/吨。氧化铝期货主力合约2609报收2734元/吨，较上一日下跌52元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至7月2日，氧化铝现货报价山东2780-2820元均2800持平；河南2800-2840元均2820；全国氧化铝建成产能12072万吨，环比增加220万吨，运行9450万吨，环比持平，开工率78.2%，电解铝产能运行4538.1万吨， 二者平衡系数为2.08，维持供应紧平衡状态。截至6月25日氧化铝社会库存录得562.6万吨，环比去库0.4万吨。近期山西安全风险隐患排查整治预计影响约200万吨氧化铝产能，强化了市场供应担忧，与此同时，受几内亚出口管制传闻对成本端抬升的担忧也再次升温。氧化铝市场有限现货流通短期紧张，但高库存限制中期价格高度，价格上冲动力不足。（数据来源：ALD）

2.电解铝：沃什讲话偏鸽，叠加小非农偏弱不及预取，昨晚加息预期有所下修，贵金属和有色反弹。但沪铝因同时受到原油价格回落影响，整体仍然偏弱。一方面海湾铝厂复产，针对样本铝厂复产的评估，卡塔尔铝业受制于天然气供应、巴林铝业因不可抗力主动减产的少量产能可能在三季度具备复产条件，但阿联酋和巴林因无人机袭击停产的产能年内难以恢复。另一方面是预计有50吨中东积压库存流出。供给方面，7月2日国内铝锭社会库存录得112.1万吨附近，环比去库3.9万吨。铝价破位震荡下行，下游集中补库，积极采购释放需求，持货商挺价惜售，市场整体交投活跃，社会库存延续大幅去化。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-短期震荡偏弱，宏观加息预期和美伊和谈带动LME铝回吐战争溢价；氧化铝主力-中期供应压力仍存，价格偏弱运行。

核心逻辑：

（1）加息预期再升温，压制铝价；

（2）美伊和谈，带动LME铝回吐战争溢价，压制铝价；

（3）出口带动国内铝锭去化，支撑铝价；

（4）国内铝锭库存仍然偏高，压制铝价；

（5）矿端和供给扰动支撑氧化铝低位震荡。

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