一、市场观点 美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人，美国6月ISM制造业PMI 53.3，稍不及预期的54，偏弱的就业和ISM PMI数据使得市场预期未进一步定价加息预期，对于基本金属的抑制小幅回落。美联储主席沃什表示过去四周的通胀预期有所下降，不会提供前瞻指引，将制定新方向，以便做出更好的决策。整体表态相对中性，未出现进一步加深加息预期的表态。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。 供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制同时供应即将增加的压力下。需求端，国内周度表需环比-2.3至96万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-5.3至129.6万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡有望放开，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%。进口矿价环比持平至70美金，继续涨需依赖几内亚铝土矿出口管制政策实施。本周冶金级氧化铝产量环比+1.6至180.3万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。整体来看，美国偏弱的就业和ISM PMI数据使得市场预期未进一步定价加息预期，对于基本金属的抑制小幅回落。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，内外价差收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振（当前弱于预期），短期建议观望等待（等待海外铝厂复产预期落地）。进口铝土矿价环比持平，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策预期落地的时间窗口已过去（6月），政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落，关注后续几内亚政策。二、消息面1.【挪威海德鲁Slovalco铝厂停产四年后重启7.5万吨产能】外电7月1日消息，挪威铝业巨头海德鲁（Norsk Hydro）周三宣布，其持股55.3%的斯洛伐克Slovalco合资铝冶炼厂已与斯洛伐克政府达成协议，将在停产四年后部分重启生产。协议包括与国有水电公用事业公司Vodohospodarska Vystavba签订的长期电力供应合同，以及欧盟碳排放交易体系（ETS）下的间接碳成本补偿方案。此次重启将恢复7.5万吨/年的冶炼产能，预计2026年第四季度恢复生产。海德鲁表示，Slovalco铝厂剩余10万吨/年的产能重启将取决于2030年之后的市场条件以及额外的电力合同。该工厂位于斯洛伐克中部Ziar nad Hronom，2022年9月因高电价导致财务亏损而被迫停止原铝生产。Slovalco将投资1亿欧元以恢复运营，此举将支持超过200个工作岗位。（上海金属网编译）2.【LME考虑放宽规则，以提升香港作为金属枢纽的地位】SHMET07月01日讯，据四位业内人士透露，伦敦金属交易所（LME）正考虑放宽规则，以提升中国香港作为金属仓储地的地位。其中两位消息人士称，LME的所有者香港交易所（HKEx）的高管曾询问仓储公司，需要消除哪些障碍才能使香港具备可行的仓储条件。LME在今年3月的一份咨询文件中提出，在“按地点逐一评估”的基础上，将铝的室外存储作为一种选项。四位消息人士称，该提议主要针对香港，因为当地适合仓储的空间有限。该交易所在20世纪90年代中期曾短暂允许铝进行室外存储，但后来因担心天气损害及安全问题而取消该做法。3.【56亿美元重磅交易落地 South32剥离绝大部分铝业务】外电6月30日消息，澳大利亚矿业公司South32宣布与美国铝业（Alcoa Corp.）签署具有约束力的有条件协议，以最高56亿美元出售其全球铝业务的大部分资产。此次交易包括South32持有的Worsley氧化铝公司86%股权、南非Hillside铝业100%股权以及巴西MRN铝土矿33%股权、氧化铝精炼厂36%股权和铝冶炼厂40%股权。South32在声明中表示，出售铝资产将使公司业务更加精简，聚焦于“高利润的铜、锌、银和铅业务”。根据协议，美铝将支付31亿美元现金及价值10亿美元的股票（约占美铝已发行股本的6%），并承担约7.5亿美元的相关负债，此外根据2026至2030年铝价表现，美铝还可能额外支付7.5亿美元。受此影响，South32股价在澳大利亚市场开盘下跌2%，市值约175亿澳元；美铝股价在盘后交易中下跌约2%至51美元上方，市值约137.5亿美元。South32新任首席执行官Matthew Daley表示，交易完成后公司约85%的预估EBITDA将来自基本金属和贵金属。