一、市场观点

美联储议息会议后，市场加息预期深化美元指数上行，当前美元多头仓位较为拥挤，叠加油价下行、夏季经济数据季节性走弱、AI利好充分计价、地缘避险消退多等多重因素共振，美元短期内高位回调压力正在加大，基本金属受强美元的压制有所减轻。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制同时供应即将增加的压力下。

需求端，国内周度表需环比-2.3至96万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-5.3至129.6万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡有望放开，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%。进口矿价环比持平至70美金，继续涨需依赖几内亚铝土矿出口管制政策实施。本周冶金级氧化铝产量环比+1.6至180.3万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。

整体来看， 美联储议息会议后，市场加息预期深化美元指数上行，当前美元多头仓位较为拥挤，叠加油价下行、夏季经济数据季节性走弱、AI利好充分计价、地缘避险消退多等多重因素共振，美元短期内高位回调压力正在加大，基本金属受强美元的压制减轻。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，内外价差收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振（当前弱于预期），短期建议观望等待（等待海外铝厂复产预期落地）。进口铝土矿价环比持平，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策落地时间窗口临近（6月），政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落，关注后续几内亚政策。

二、消息面

1.【上期所调整氧化铝期货保证金比例】SHMET6月30日讯，上海期货交易所于2026年7月2日发布通知，宣布自当日收盘结算时起，调整氧化铝期货相关合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例。具体调整涉及氧化铝期货AO2607、AO2608、AO2609、AO2610、AO2611、AO2612、AO2701、AO2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。

2.【上期所调整铝期货保证金比例】SHMET6月30日讯，上海期货交易所于2026年7月2日发布通知，宣布自当日收盘结算时起，调整铝期货相关合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例。具体调整涉及铝期货AL2607、AL2608、AL2609、AL2610、AL2611、AL2612、AL2701、AL2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。

3.【印度铝业NALCO推进氧化铝及铝土矿扩建项目】SHMET6月30日讯，2026年6月30日，印度国有铝业企业印度国家铝业公司（National Aluminium Company Limited, NALCO）董事长兼董事总经理Brijendra Pratap Singh对外公布，企业当前的首要在建项目是总投资约570亿卢比的第五条生产线氧化铝厂，该项目投产后将把企业现有氧化铝产能从210万吨提升至310万吨，目前项目已完成495亿卢比的资金投入。为匹配扩建后的氧化铝厂原料需求，NALCO同步推进总投资约200亿卢比的Pottangi铝土矿开发项目，企业现有Panchpatmali矿区约1.5亿吨铝土矿储量，加上Pottangi矿区的1.1亿吨储量，可支撑扩建后的氧化铝厂稳定运行15至16年。后续NALCO将向印度矿业部与奥里萨邦政府提出申请，希望后续铝土矿矿权分配能优先保障自有矿山配套的生产企业，同时也将参与矿权拍卖补充铝土矿储备。

4.【印度要求欧盟豁免废金属出口限制】外电6月29日消息，印度已正式请求欧盟豁免其针对金属废料出口的限制措施。印度钢铁和铝生产商警告，此举将收紧供应、推高成本，并削弱印欧贸易协定带来的收益。根据欧盟修订后的《废物运输条例》，自2027年5月起，将禁止向非经合组织（OECD）国家出口非危险废物，除非这些进口国在2026年11月前获得欧盟批准。欧盟还在考虑单独出台限制铝废料出口的措施，计划已推迟至9月。印度是全球第二大粗钢生产国，2025年从欧盟进口约36.6万吨铝废料，是2026年第一季度欧盟该材料的最大买家。印度与欧盟今年的贸易协定将于明年初生效，虽未直接豁免欧盟碳边境税，但新德里期望布鲁塞尔避免采取给行业带来压力的措施。印度材料回收协会警告，日益增长的“资源民族主义”可能扰乱铝、铜等回收金属供应，推高采购成本并加剧进口国竞争。（上海金属网编译）

5.美国5月JOLTs职位空缺 759.4万人，预期730万人，前值由761.8万人修正为758.5万人。