一、市场观点

美联储议息会议后，市场加息预期持续深化，美元指数上行施压基本金属，当前美元指数处于压力位，关注本周就业数据。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。? ? 供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制同时供应即将增加的压力下。

需求端，国内周度表需环比-2.3至96万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-5.3至129.6万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡有望放开，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%。进口矿价环比持平至70美金，继续涨需依赖几内亚铝土矿出口管制政策实施。本周冶金级氧化铝产量环比+1.6至180.3万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，美联储议息会议后，市场加息预期持续深化，美元指数上行施压基本金属，当前美元指数处于压力位，关注本周就业数据。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外处于需求被高铝价抑制的同时供应即将增加的压力下，内外价差收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振（当前弱于预期），短期建议观望等待（等待海外铝厂复产预期落地）。进口铝土矿价环比持平，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策落地时间窗口临近（6月），政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落，关注后续几内亚政策。二、消息面1.【青海省投西部水电50万吨铝产能置换方案公示】SHMET6月29日讯，2025年6月29日，青海省工业和信息化厅发布公告，按照国务院办公厅《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》（国办发〔2016〕42号）和工信部《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》（工信部原〔2018〕12号）要求，现将青海省投西部水电600KA绿电铝50万吨产能置换转型升级技改项目产能置换方案予以公示。公示期为2026年6月29日至7月13日，期间接受社会公众监督。如有异议，需以书面形式反馈至青海省工业和信息化厅原材料工业处。（青海省工信厅）2.【EGA再生铝产能突破40万吨/年】SHMET6月29日讯，叠加阿尔塔维拉再生厂及计划收购的意大利铝再生企业Eco Green，阿联酋环球铝业（EGA）目前在阿联酋、欧洲、美国三地再生铝总产能已突破40万吨/年，欧美地区另有20万吨再生铝产能项目在建。EGA于2024年完成德国、美国再生铝工厂收购：德国EGA轻金属公司产能将扩建至原有6倍以上，汉诺威附近新建第二厂区，新增15万吨年产能，预计2028年完工；美国明尼苏达州光谱合金厂（EGA Spectro Alloys）2025年完成6.5万吨/年一期扩建，2027年将再新增3.5万吨/年产能。今年4月，EGA宣布拟收购意大利Eco Green 80%股权，待监管审批。