电解铝：宏观利空集中释放，沪铝创年内新低

美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡通航预期改善，中东地缘风险溢价持续出清，叠加美联储加息预期不断抬升，美元指数创13个月新高，基本金属整体承压。周中美国5月PCE同比上涨4.1%符合预期，缓解了市场对美联储进一步加息的过度担忧，但未能扭转铝价弱势。基本面方面，LME铝库存降至近四年低位，国内社库去化至120.5万吨，低库存与供应刚性为价格提供底部支撑，但远期供应增量预期及宏观情绪偏弱共同压制主导盘面，铝价偏弱震荡，关注下方22500元/吨支撑。

氧化铝：多空交织，氧化铝区间震荡

几内亚铝土矿出口管制悬而未决，市场预期其2026年出口总量上限或设为1.5亿吨（较2025年减少约3300万吨），原料端抬升远期成本预期；国内山西因安全环保检查部分氧化铝厂面临停产压产，北方企业阶段性检修也收缩供给。但海运费跌至3月中旬以来最低，削弱进口矿成本支撑；美元强势压制商品整体氛围。同时国内氧化铝总库存持续累积，仓单库存达25万吨以上，5月净进口仍超15万吨，广西新投产能爬产，抵消利多因素。整体氧化铝呈现“强预期、弱现实”格局，预计保持区间震荡，关注2800元/吨关口支撑。

铸造铝：跟随原铝破位下行，废铝成本支撑抗跌

铸造铝上周受原铝下跌拖累，但废铝成本端形成显著抗跌支撑。宏观层面，美元走强与风险偏好下降压制下游压铸企业备货积极性，叠加季节性淡季，主机厂及零部件采购意愿低迷。然而供应端约束突出：阿联酋自6月3日起实施为期四个月的废金属临时出口禁令，亚洲地区废铝供应明显收紧；国内废铝在合规成本增加及进口减少双重压力下持续偏紧，再生铝企业逼近盈亏平衡线，挺价意愿强烈。宏观利空与成本刚性形成拉锯，铸造铝价格跌幅小于原铝，整体呈现“宏观压需求、成本托底部”的博弈格局，短期跟随原铝偏弱但下行空间受废铝紧缺制约。