氧化铝&铝合金&铝

行情回顾截至6月26日收盘， 氧化铝主力2609合约收于2,801元/吨，周环比下降3.35%，国内氧化铝现货汇总平均价2,781元/吨，周环比上涨1.17%，现货贴水20元/吨。截至6月26日收盘，铸造铝合金主力2608合约收于22,630元/吨，周环比下跌3.23%，江西保太ADC12报价23,300元/吨，周环比下跌0.85%，现货升水670元/吨。截至6月26日收盘，沪铝主力2608合约收于22,865元/吨，周环比下跌4.25%，长江有色A00铝锭现货价格22,840元/吨，周环比下跌4.23%，现货贴水25元/吨。/吨。逻辑观点宏观面：美伊和谈推进，60天路线图达成，霍尔木兹海峡通航预期改善，地缘风险溢价进一步出清。美国5月PCE数据基本符合预期，市场对美联储政策路径分歧仍大，本周海外宏观利空大幅拖累基本金属价格。国内六部门发文金融支持扩大消费，央行连续四月超额续作MLF，但5月社零转负、制造业投资年内首降，实体需求修复迟缓。氧化铝：几内亚出口配额制政策至今未落地，但6月雨季发运量已出现季节性回落，上半年进口矿累计同比大增，港口及厂库矿石库存高企，“限矿缩供”预期已在市场消化，矿端成本支撑弱化。国内北方及印尼新投产能陆续释放，上期所注册仓单维持高位，社会库存延续累库，现货成交偏淡、报价稳中趋弱，供应宽松格局未改。铸造铝合金：废铝季节性偏紧，票据监管收紧致合规票源不足，部分再生铝厂利润倒挂减产，开工率持续下降，社库持续去化但厂库出现累增。汽车产量边际改善但不及往年同期水平，压铸企业新增订单有限，刚需补库为主。ADC12跟随原铝波动，废铝成本支撑与淡季弱需求拉锯。电解铝： 国内运行产能维持高位，云南丰水期复产持续推进。下游全面进入淡季，建筑型材、光伏边框订单边际走弱，加工企业按需采购，现货贴水出货。国内电解铝社库延续去化叠加对外出口消费表现亮眼提供底部支撑，但短期受宏观利空影响及淡季需求偏弱压制。行情展望及投资建议氧化铝：短期几内亚政策未落地且海运费回落，矿端支撑弱化，叠加新产能释放与高仓单压制，价格偏弱震荡，主力合约参考2650-2950元/吨。中期若配额制严格执行，铝土矿供应缺口将推升成本中枢，氧化铝成本曲线系统性抬升。长期全球铝土矿资源分化，几内亚政策常态化将重塑矿端定价体系，国内配矿结构调整进度决定成本传导效率。铸造铝合金：短期废铝成本刚性支撑与淡季弱需求博弈，ADC12跟随原铝区间震荡，主力合约参考22000-23500元/吨。中期汽车轻量化及再生铝替代趋势为需求提供长期增量，长期再生铝赛道受益于双碳政策及资源分化逻辑，具备战略配置价值。电解铝：短期国内社会库存去化托底，但淡季需求表现及美联储9月加息预期压制上方，盘面价格保持低位震荡，主力合约参考22500-24000元/吨。中期产能天花板与海外供应恢复博弈，低库存支撑偏强，价格中枢有望抬升。长期能源转型抬升成本中枢，铝代铜等结构性需求增长，长期趋势看好。风险提示：铝土矿供应扰动；下游需求表现不及预期；地缘政治局势反复。