铝：上周五宏观情绪略有缓解，美元指数高位回调，金属价格普遍企稳反弹。LME三月期铝价涨0.39%至3198美元/吨。国内夜盘同样震荡反弹，沪铝主力合约收高于23115元/吨。早间现货市场总体表现总体平稳，下游正常采购补货，不过贸易商接货积极性不高，华东市场主流成交价格在22890元/吨上下，较期货升水50左右。华南市场主流成交价格在22880元/吨上下。国内基本面继续呈边际改善趋势。国内产量变化不大，进口量则趋于下降。多数终端市场处于传统淡季，但新能源汽车、储能及AI市场消费增长强劲，另外海外短缺继续推升铝材出口。供需逐步改善，去库顺畅。海外虽然有供应回升的预期，但短期难有大幅增加，且海湾地区减产产能尚未开启复产进程。短期宏观流动性收紧预期不断推升美元指数施压铝价，不过铝价已有超跌情况，全球供应依旧短缺的情况下，铝价有修复性反弹可能。操作上建议待宏观改善后反弹机会。

氧化铝：上周五氧化铝期货夜盘震荡反弹，主力合约收高于2824元/吨。近期个别氧化铝厂减产但同时新产能继续投放，运行产能总体变化不大，随着新投产能产量稳步上升，国内总产量再度上升。消费则增加不明显，下游电解铝运行产能总体稳定。净进口状态仍维持，当前供应过剩格局未有改变，库存继续攀升。短期北方减产使得北方现货流通量减少推升现货价格，但力度有限，在过剩不改的情况下，价格弱势难改。操作上建议反弹做空。关注几内亚政策。