【市场动态】

价格方面：6月24日AL2608报收23455元/吨，较上一日下跌65元/吨。氧化铝期货主力合约2609报收2874元/吨，较上一日上涨31元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至6月24日，山东2760-2800元均2780涨10元/吨；河南2780-2820元均2800涨10元/吨；全国氧化铝建成产能11852万吨，运行9450万吨，环比降低15万吨，开工率79.7%， 运行4536.6万吨，开工率99.3%，二者平衡系数为2.08，维持供应紧平衡状态。截至6月18日氧化铝社会库存录得563万吨，环比去库0.4万吨。近期山西安全风险隐患排查整治预计影响约200万吨氧化铝产能，强化了市场供应担忧，与此同时，受几内亚出口管制传闻对成本端抬升的担忧也再次升温。氧化铝市场有限现货流通短期紧张，预计氧化铝价格短期维持反弹，但高库存限制中期价格高度。（数据来源：ALD）

2.电解铝：美银证券预计美联储将于2026年9月至12月累计加息75个基点，偏鹰表态带动市场风险偏好回落，有色金属同样跟跌，此外美伊和谈，带动LME铝回吐溢价。关注周四晚美国通胀数据给加息预期带来的变动。供给方面，6月22日国内铝锭社会库存录得124.7万吨附近，环比去库0.9万吨。LME铝库存下降至32.2万吨，仍在向2022年历史性低位接近。需求端，海关数据显示，2026年1-5月国内累计出口铝材268.5万吨，同比增加10.4%。从内外价差带来的国内铝材及铝制品出口动力来看，后期国内未锻轧铝及铝材出口进一步放量确定性强。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-震荡偏弱，宏观加息预期和美伊和谈带动LME回吐战争溢价；氧化铝主力-短期因供给扰动反弹，但中期供应压力仍存，反弹高度受限。

核心逻辑：

（1）加息预期再升温，压制铝价；

（2）出口带动国内铝锭去化，支撑铝价；

（3）美伊和谈，带动LME铝回吐战争溢价，压制铝价；

（4）国内铝锭库存仍然偏高，压制铝价；

（5）矿端和供给扰动支撑氧化铝反弹。

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