铝：海外供应回升预期及国内外紧缩担忧打击铝价。周二LME三月期铝价跌2.99%至3259.5美元/吨。沪铝夜盘低开低走，主力合约收于23425元/吨。早间现货市场表现偏弱，下游逢低接货尚可，不过多按需采购，贸易商表现谨慎，华东市场总体成交明显下降，主流成交价格在23800元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场主流成交价格在23770元/吨上下。国内消费季节性偏弱，建筑、家电等主要终端市场淡季明显，光伏市场继续收缩。新能源汽车市场、AI及储能市场表现不俗提供较强消费增长，抵消部分国内不足，出口增长强劲则市场总体消费边际仍有改善。供给端稳中略降，国内产量变化不大，进口量则有所下降。国内库存稳步去化。霍尔木兹海峡开发，但短期难以恢复至军事冲突前，海外供应有边际回升的预期，但前期海湾地区减产产能暂难启动重启进程，供应短缺的格局难改，铝价仍有较强支撑。当前宏观面利空有压制。操作上建议待宏观情绪稳定后的反弹机会。

氧化铝：氧化铝期货夜盘小幅反弹，主力合约收高于2864元/吨。早间现货市场北方地区价格仍小幅上涨，南方地区价格持稳。近期国内减产、投产并存，运行产能总体变化不大，产量小幅回落。消费则增加不明显，下游电解铝运行产能总体稳定。净进口状态仍维持，当前供应过剩格局未有改变，库存继续攀升。短期减产使得局部现货流通量减少推升现货价格，但力度有限，在过剩不改的情况下，价格弱势难改。操作上建议反弹做空。关注几内亚政策。