（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）周内氧化铝期货震荡偏弱，截至18日主力收至2898元/吨，周度跌幅0.9%。沪铝震荡偏弱，周内主力收至23980元/吨，周度跌幅0.8%。铝合金震荡偏强，周内主力收至23385元/吨，周度涨幅0.43。1、供给：据SMM，氧化铝周度开工率下调0.95%至73.81%，周度产量下滑2.2万吨至167.6万吨。北方氧化铝厂家开展阶段性检修，山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力。据SMM，电解铝周度开工率上调0.04%至98.47%，周度产量增加400吨至87.27万吨，周度铝水比上升0.57%至77.22%。2、需求：端午节假效应，加工端开工持续回调。周内加工企业平均开工率下调0.4%至63.6%。分版块看，铝板带开工率下调0.4%至71.6%，铝线缆开工率上调0.6%至68.6%，铝型材开工率下调1.8%至55.8%，铝箔开工率下调0.4%至72.9%。再生铝合金开工率下调0.5%至53.4%。铝棒加工费河南临沂持稳，包头下调50元/吨，其他地区上调10-100元/吨；铝杆加工费全线上调50-150元/吨。3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库8462吨至23.99万吨；沪铝周度去库1540吨至52.73万吨；LME周度去库5475吨至31.65万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库5.9万吨至82.7万吨；铝锭周度去库5.7万吨至125.5吨；铝棒周度去库0.9万吨至14.55万吨。4、观点：周内几内亚矿业部关于铝土矿的详细文件暂未落地，但盘面针对政策端的计价并未退坡，并且新增计价国内氧化铝因环保整治形成的实质性供给扰动，氧化铝有一定底部支撑，但仓单大幅注销给予现货库存持续增压。等待几内亚政策靴子落地后，给予后续方向指示。电解铝方面，美联储利率按兵不动，叠加地缘风险溢价消退后，市场预期已发生转变，正在寻找新的平衡点。海外供应缺口仍存，但国内铝材持续提供出口补量，海外供应缺口边际弱化，同时国内社库也在持续去化。节前资金情绪逐渐转为谨慎，铝价跟随宏观溢价回撤调整，等待后续再冲高的时机。关注铝价回落后下游补货积极性、节内库存积压情况以及节后去库速度。

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