铝、铝合金：地缘风险重返 铝价稍有修复

周五夜间，LME铝报收3397.5美元/吨，上涨0.12%。端午假期期间，中东局势再度陷入迷局，因以色列持续袭击黎巴嫩，伊朗方面宣布霍尔木兹海峡对所有船只航行关闭，地缘风险重返，铝价获得一定利好。另一方面，目前美联储年内降息的概率持续下降，流动性收紧预期的交易也仍对大宗商品价格构成压制。基本面来看，由于海外铝供应端难以快速转向宽松，产能修复周期偏长，将在一定程度上限制价格下跌深度。整体而言，地缘局势变化对于铝价的影响相对复杂，但海外低库存与供应紧张的状态短期难以扭转，使得价格下行空间有限，沪铝在23800元/吨附近更容易形成新的震荡中枢，多单底仓可守，关注中东局势变化，待情绪稳定后再评估加仓时机。

周四，铝合金报收23385元/吨，上涨0.19%。原料方面，虽受到铝价重心下移的联动影响，但国内废铝市场持续受到政策影响，叠加海外铝元素整体供应趋紧，且溢价较高，国内 废铝在合规成本增加、进口量减少的双重压力下，供应持续趋紧，价格具备支撑。原料价格居高不下，将给予再生铝合金价格支撑，但另一方面，下游需求疲软，使得成本压力难以顺畅传导，部分再生铝企业减少生产。据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库。整体而言，成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：多空交织 氧化铝预计震荡为主

周四，氧化铝报收2989元/吨，下跌0.55%。当前氧化铝处于多空因素交织的格局之中。一方面，几内亚铝土矿出口政策仍处于悬而未决的状态，虽然已出现多次消息驱动价格上涨， 随后再度落空的情况，但政策预期本身即为价格提供了底部支撑，潜在风险始终未消除。与此同时，山西地区受赤泥环保管控影响的氧化铝产能（约200 万吨）使得地区内现货流通有所收紧，并持续强化现货市场的看涨情绪。中东局势缓和、油价下跌后，部分船型航线海运费已出现下滑，直接压低了铝 土矿到岸成本，对成本端支撑形成利空。另一方面，供应过剩的长期基调未变，库存端压力同样不容忽视。综合来看，驱动氧化铝价格突破当前区间震荡的核心变量仍在几内亚的铝土矿政策，市场对相关消息的敏感度依然较高。在多空因素交织下，氧化铝期货预计维持区间震荡格局，下方成本线2700 元/吨附近支撑较强，上方3000元/吨一线为强阻力位。操作上建议以波段思路为主，价格回踩区间下沿支撑位时可轻仓试多，接近区间上沿则需注意获利了结压力。建议投资者持续关注几内亚政策变化的最新进展、海运费走势及国内供应端的实际扰动情况。