电解铝：地缘溢价出清与供应拉锯，铝价承压区间震荡

美联储6月议息会议释放强烈鹰派信号，美元指数重上100关口，对有色金属估值形成持续压制；地缘方面，美伊达成电子版谅解备忘录后，霍尔木兹海峡通航预期升温，前期因原料不足停产的近200万吨中东电解铝产能有复产预期，短时情绪有一定拖累，但海湾电解铝产能完全复产需12-18个月，短期供应缺口难以快速修复。基本面LME铝库存处于31万吨附近近四年低位，国内铝锭社会库存自5月中旬确立去库拐点后持续下行，但库存绝对水平仍处历史同期高位，叠加传统消费淡季深化，下游铝加工龙头开工率环比降至63.4，需求端支撑边际减弱。预计短期沪铝短时承压运行23700-24300元/吨。

氧化铝：矿端政策与供应扰动共振，偏强震荡格局延续

上周氧化铝期货表现偏强震荡，前期国内外扰动消息：几内亚矿业部拟出台铝土矿出口配额政策，以及叠加山西省开展非煤矿山及赤泥库隐患排查，影响200万吨/年产能运行，两重因素继续影响市场。因地区性偏紧，氧化铝现货本周也一定程度跟涨。但利空因素也同样未能改善，社会库存及仓单库存处于，广西新投产能稳定产出，下游电解铝消费刚性。整体氧化铝“强预期、弱现实”格局未改，政策预期与供应扰动提供底部支撑，新增产能投放及高库存压制上方空间，预计主力合约短期在2800-3000元/吨区间宽幅震荡。

铸造铝：成本坚挺与需求疲弱持续角力，窄幅震荡格局未改

成本端，废铝供应持续偏紧是当前最核心的托底因素，反向开票限制叠加进口废铝减少，国内合规废铝采购困难的结构性问题未见缓解，废铝价格维持高位运行，本周国内再生铝冶炼理论平均利润-10元/吨，行业处于盈亏平衡线附近，企业挺价意愿强烈。供应端利润回落加上需求疲弱，开工产能继续下行。铸造铝整体延续“成本强支撑、需求弱跟进”的博弈格局，预计跟随原铝保持区间震荡格局。