铝：上周五外盘铝价震荡调整，LME三月期铝价基本收平于3398美元/吨。节前国内现货市场总体表现平淡，下游仍有一定备库行为，但多数在前期完成备库，贸易商接货积极性不高，部分持货商挺价，但也不乏出货变现者，市场流通货源充裕。华东市场主流成交价格在23880元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场也无突出表现，主流成交价格在23830元/吨上下。国内市场消费总体偏弱，主要终端市场进入传统淡季，家电厂商排产下降，建筑用铝下降，光伏市场收缩，不过来自新能源汽车、储能及AI市场消费则增长强调，另外出口增长势头良好，这使得总体消费边际改善。近期供给端变化不大，国内电解铝厂运行产能增长放缓。在出口带动下，基本面边际向好，库存去化，这给予价格下方支撑。美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡逐渐恢复通航，不过完全恢复仍需时间，且以色列仍搅局带来不确定性，海湾地区减产产能暂难进入重启阶段，海外短缺格局延续，且年内不会改变，因此铝价下方空间有限，后期仍有望反弹。短期美联储加息担忧仍压制市场风险偏好，操作上建议逢低做反弹。

氧化铝：近期国内减产、投产并存，运行产能总体变化不大，产量小幅回落。消费则增加不明显，下游电解铝运行产能总体稳定。净进口状态仍维持，当前供应过剩格局未有改变，库存继续攀升。短期减产使得局部现货流通量减少推升现货价格，但力度有限，在过剩不改的情况下，价格弱势难改。操作上建议反弹做空。关注几内亚政策。