一、市场观点

美伊计划将在周五签署协议，霍尔木兹海峡或很快放开，据央视报告称多艘伊朗船只顺利通过美方海上封锁区，地缘风险缓释。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。国内电解铝冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制同时供应即将增加的压力下。

需求端，国内周度表需环比+2.8至101.7万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-2.2至145.2万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，后续如霍尔木兹海峡放开，海外铝复产，内外价差有望收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。阿拉丁(ALD)调研了解，山西省近期持续强化非煤矿山(尾矿库)等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产运行预计将受到影响，尤其以传统赤泥库排放余量空间有限，新建赤泥库未投入使用企业为主，目前综合了解产能影响预计在200万吨左右。氧化铝现货价格止跌回升，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，美伊计划将在周五签署协议，霍尔木兹海峡或很快放开，据央视报告称多艘伊朗船只顺利通过美方海上封锁区，地缘风险缓释。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制的同时供应即将增加的压力下，lme铝价大幅下行。海外铝厂复产预期下，内外价差有望收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振，短期建议观望等待。几内亚将收紧铝土矿供应规则，以遏制铝土矿价格暴跌，此前已有一定预期，但久未落地，现阶段看政策出台确定性高，只是时间问题。进口矿矿价有望企稳上行，当前环比已持稳上行，成本抬升预期确定性增加。同时山西省近期持续强化非煤矿山(尾矿库)等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产预计将受到影响，涉及产能200万吨。当前氧化铝面临产能下行的潜在风险和成本抬升的政策预期，主力合约期价受此提振上行，关注后续实际限制量级，如政策预期落空，氧化铝仍将回落。

二、消息面

1.【出口需求持续走强 中国5月铝产量连续第九个月保持增长】外电6月16日消息，受益于海外强劲出口需求支撑，国内铝产业开工活力持续释放，2026年5月中国铝产量继续抬升，实现连续第九个月环比同比双增长。中国国家统计局数据显示，5月原铝（电解铝）产量为389万吨，同比增长1.7%。1-5月累计产量1922万吨，同比增长3.5%。5月十种有色金属产量为698万吨，同比增长2.2%。分析人士表示，全球铝品供需格局偏紧、海外下游制造业刚需旺盛，叠加国内铝企稳定投产节奏，行业整体产能利用率维持高位，供给端持续扩容以匹配激增的海外订单需求。海关总署数据显示，5月中国未锻轧铝及铝材出口量为63.2万吨，同比增长15.5%，环比增长5.7%。1-5月累计出口268.5万吨，同比增加10.4%。铝线材等产品出口因伊朗战争推高海外价格及税收优势而保持强劲。（上海金属网编译）

2.【山西常务会议原则通过山西省十五五有色金属行业发展规划】SHMET6月16日讯，6月12日，山西省长卢东亮主持召开省政府常务会议。会议原则通过《山西省“十五五”有色金属产业发展规划》。强调，要加快推动有色金属产业高质量发展，优化产业结构布局，强化技术创新引领，促进绿色低碳转型，加快实施数转智改，提升资源保障能力，积极构建以铝、镁、铜为主导，镓、锂等新能源金属协同发展的产业体系，不断把能源资源优势转化为发展优势。（山西发布）