美伊计划将在周五签署协议，霍尔木兹海峡或很快放开，据央视报告称多艘伊朗船只顺利通过美方海上封锁区，地缘风险缓释。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

?供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。国内电解铝冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制同时供应即将增加的压力下。

需求端，国内周度表需环比+2.8至101.7万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-2.2至145.2万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，后续如霍尔木兹海峡放开，海外铝复产，内外价差有望收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。阿拉丁（ALD）调研了解，山西省近期持续强化非煤矿山（尾矿库）等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产运行预计将受到影响，尤其以传统赤泥库排放余量空间有限，新建赤泥库未投入使用企业为主，目前综合了解产能影响预计在200万吨左右。氧化铝现货价格止跌回升，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，美伊计划将在周五签署协议，霍尔木兹海峡或很快放开，据央视报告称多艘伊朗船只顺利通过美方海上封锁区，地缘风险缓释。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制的同时供应即将增加的压力下，lme铝价大幅下行。海外铝厂复产预期下，内外价差有望收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振，短期建议观望等待。几内亚将收紧铝土矿供应规则，以遏制铝土矿价格暴跌，此前已有一定预期，但久未落地，现阶段看政策出台确定性高，只是时间问题。进口矿矿价有望企稳上行，当前环比已持稳上行3美金，成本抬升预期确定性增加。同时山西省近期持续强化非煤矿山（尾矿库）等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产预计将受到影响，涉及产能200万吨。当前氧化铝面临产能下行的潜在风险和成本抬升的政策预期，主力合约期价受此提振上行，关注后续实际限制量级，如政策预期落空，氧化铝仍将回落。