基本面概述及结论：

供给：进口矿价环比+1至70美金，持续性和高度仍依赖于几内亚铝土矿出口管制政策的实施。本周冶金级氧化铝产量环比-0.2至180.5万吨，对应电解铝周度产量86.9万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库。国内电解铝冶炼利润高位，铝供应持稳运行，周度产量环比几近持平至86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。

需求：2026年1-4月，全球电解铝表观需求为2353.3万吨，同比增-2.9%。其中国内电解铝表观需求1478.3万吨，同比-1.4%，海外电解铝表观需求885.5万吨，同比-3.1%。国内铝周度表需环比+2.8至101.7万吨。

成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14600元/吨、16000元/吨，原料端氧化铝小幅上行，煤价环比上行，预焙阳极环比持平，成本小幅上行，冶炼利润高位运行。

库存：本周铝锭+铝棒社会库存环比-7.1至147.3万吨，现货贴水收窄。LME库存环比-1.3至32万吨，海外库存低位去库。

结论：美伊谈判或有进展，霍尔木兹海峡有望放开，能源危机缓释。铝内外价差维持高位，铝材出口利润高，铝材出口有望持续走强，国内周度表需环比上行，现货贴水收窄，二季度库存有望延续去库，国内库存压力减轻，沪铝仍可轻仓低位试多。进口铝土矿价本周环比继续上行，持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，几内亚政策落地时间窗口临近，周内预期升温，同时矿价上行在成本端对氧化铝形成支撑，氧化铝期价趋势上行，如几内亚政策预期落空，现实过剩压力下，氧化铝期价仍将回落。

风险提示：

风险：全球经济衰退，美联储加息