氧化铝&铝：矿端政策预期托底氧化铝，海外升水回落压制电解铝上行空间

美伊谈判现明显突破，美国5月CPI同比数据创三年新高，能源涨价为核心推手，美联储年内加息预期走增，欧央行三年来首次加息。国内上游成本向消费端传导阻滞，内需修复动力不足。整体上看，宏观情绪仍有较大不确定性。氧化铝：几内亚配矿细则出台在即，市场对铝土矿供应规范化及成本端约束的预期升温，几内亚海漂库存下降，国内铝土矿港口库存保持高位但后期有减量风险，进口矿到岸成本继续托底价格，周度在产产能稳步攀升，新增产能进入集中投放期，产量贡献逐步显性化。下游采购节奏以刚需为主，对高位报价接受度偏低，现货市场成交氛围偏淡。几内亚配矿细则政策预期托底，矿石成本提供下沿保护；新增产能释放叠加高库存压力对上方空间形成约束价格预计维持区间整理。操作上高抛低吸，主力合约参考运行区间2700-3000元/吨。电解铝：海外供给缺口为价格注入韧性，LME近期现货升水下降明显，海外即期交割紧张局面边际缓解，国内电解铝运行产能保持高位逼近生产天花板政策红线，云南丰水期复产持续推进，但后续供应端增量空间有限。内外价差仍维持高位，国内未锻轧铝及铝材出口数据表现亮眼，国内消费步入传统淡季，建筑型材、光伏型材需求边际走弱，下游加工企业仅维持刚需采购，国内现货小幅升水，铝锭社会库存水平处于历史同期高位但拐点已现，铝棒现货库存下持续去化。海外升水高位回落缓解极端紧张，但LME低库存仍托底；国内产能天花板锁死供给弹性，出口放量对冲内需淡季，高库存压制上方空间，短期盘底震荡，中期趋势依旧偏多看待，主力合约参考运行区间 23500-25500元/吨。

铸造铝合金：跟随铝价整理

国内废铝供应放量明显，受票据合规及回收体系约束，市场流通的合规废铝货源依然偏紧，海外废铝进口原料补充收缩，再生铝合金社会库存及厂内库存高位去化，部分再生铝企业因原料紧张被动减产，市场有惜售情绪，下游需求淡季特征深化，压铸企业新增订单匮乏，汽车、3C电子等终端以消化在手订单为主。短期ADC12自身缺乏独立驱动因子，预计跟随原铝波动，以震荡思路对待。主力合约参考运行区间22000-23500元/吨。