（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）周内氧化铝期货震荡走高，截至12日主力收至2923元/吨，周度涨幅5.7%。沪铝震荡偏弱，周内主力收至24165元/吨，周度跌幅0.6%。铝合金震荡偏强，周内主力收至23285元/吨，周度涨幅0.74%。1、供给：据 SMM，周内氧化铝开工率上调2.1%至74.76%，北方地检修结束复产，广西新产能爬产。电解铝方面，中东铝厂因局势动荡、设施受损出现大规模停减产能近250万吨；Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能4月复产至Q2末满产；冰岛铝厂4月底复产至7月底满产。据SMM，预计6月国内冶金级氧化铝运行产能升至8760万吨，产量725.1万吨，环比下滑0.3%，同比下滑0.1%；预计6月国内电解铝运行产能持稳在4430万吨，产量368.8万吨，环比下滑3.1%，同比增长2.2%，铝水比回升至76.6%。2、需求：淡季效应加深，开工持续回调。周内加工企业平均开工率下调0.4%至63.6%。分版块看，铝板带开工率下调0.4%至71.6%，铝线缆开工率上调0.6%至68.6%，铝型材开工率下调1.8%至55.8%，铝箔开工率下调0.4%至72.9%。再生铝合金开工率下调0.5%至53.4%。铝棒加工费新疆广东下调20元/吨，其他地区上调30-250元/吨；铝杆加工费广东持稳，其他地区上调50-100元/吨。3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库4220吨至24.83万吨；沪铝周度累库4394吨至52.89万吨；LME周度去库1.1万吨至31.99万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库11.8万吨至76.8万吨；铝锭周度去库6.3万吨至131.2吨；铝棒周度去库0.8万吨至15.45万吨。4、观点：周内传出几内亚矿业部计划于下周公布关于铝土矿配额问题的详细文件，叠加山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力，多方消息带涨盘面。氧化铝库存近三周积累增加近30万吨，电解铝厂补库节奏远低于氧化铝产成品和进口流入速度。注意到几内亚已进入雨季周期，叠加后续几矿政策落地后，发运下滑和成本推升或导致氧化铝出现情绪溢价。若矿端政策力度不及预期、后续发运无实质性收紧，价格表现或转向基本面逻辑。电解铝方面，市场对美伊局势反复表现疲惫脱敏，中东地缘溢价波动衰减。海外缺口和LME低库存与国内淡季弱需求形成拉锯，短期电解铝处于震荡蓄势状态，等待国内社库能否加速去化，此外关注6月美联储议息会议对货币政策路径的表态。

联系人：王珩

从业号：F3080733

投资号：Z0020705

免责声明：

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。