电解铝：宏观情绪反复，铝价震荡

美国5月非农就业超预期、PPI录得6.5%的三年半最大涨幅，市场对美联储年内加息预期升温，有色金属板块一度整体承压。不过伴随市场关注的美国CPI数据符合预期，核心通胀并未上行，以及美伊谈判再现曙光，宏观情绪得到修复。基本面，中东大规模减产尚无复产条件，LME铝库存继续下降。国内电解铝社会库存下降至131.2万吨，较上周减少6.3万吨，铝价回落之际下游消费稍有好转。整体，前期紧张的宏观情绪修复，基本面海外低库存与供应缺口构成坚实底部支撑，但国内高库存绝对量、温和去库节奏及消费淡季需求压力共同制约上行空间，预计沪铝高位震荡运行23800-24500元/吨。

氧化铝：国内外消息扰动，氧化铝反弹

上周氧化铝期货周内走出“四连阳”，从2775元/吨最高触及2940元/吨，逼近3000元关口；现货价格温和上行，全国均价由2708元/吨升至2719元/吨，基差由升水转为贴水。核心驱动来自消息面：几内亚矿业部拟出台铝土矿出口配额政策，市场预期2026年出口上限或收紧至1.5亿吨，叠加山西省开展非煤矿山及赤泥库隐患排查，影响当地约200万吨/年产能运行，两重因素点燃做多情绪。然而基本面依然偏弱，全国氧化铝运行产能增至9230万吨/年，周度产量169.8万吨，供应持续放量，总库存环比大增13.9万吨至702.4万吨，港口库存大幅累积，去库远未到来；下游电解铝维持刚需采购，散单成交清淡，对高价接受度低。本周氧化铝呈现“强预期、弱现实”格局，政策细节尚未落地，供应干扰持续性待察，基本面过剩与高库存压力未改，预计主力合约短期在2800-3000元/吨区间宽幅震荡，警惕情绪消退后的回落风险。

铸造铝：缺乏驱动，铸造铝区间震荡

铸造铝成本端支撑依然稳固。废铝回收端合规货源存在结构性紧缺，精废价差维持低位，再生铝企业成本支撑较强，挺价意愿明显。但下游需求进入传统淡季，汽车、通讯电子等领域新增订单有限。企业多消化在手订单，采购以刚需补库为主，市场交投活跃度不高。合金锭社会库存进入季节性累积通道，供应端压力逐步显现。综合来看，铸造铝合金当前处于"成本支撑不下、需求压制难上"的双向夹击之中，缺乏自身独立驱动因素，大概率将继续跟随原铝价格被动波动。预计主力合约运行区间22800-23550元/吨。