受宏观压制，铝价周内走低；氧化铝因供应扰动而反弹。

【市场动态】

价格方面：本周AL2607报收24165元/吨，较上一周下跌135元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约低位反弹报收2923元/吨，较上一周上涨157元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至6月12日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2720-2750元/吨，较上周涨35元/吨；全国氧化铝建成产能11852万吨，运行9465万吨，较上周维持稳定，开工率79.8%，电解铝运行产能4536.6万吨，二者平衡系数为2.08，维持供应紧平衡状态。截至6月11日氧化铝社会库存录得563.4万吨，环比增长1.2万吨。本周山西安全风险隐患排查整治预计影响约200万吨氧化铝产能，进一步强化了市场供应担忧，与此同时，受几内亚出口管制传闻对成本端抬升的担忧也再次升温。预计氧化铝价格短期维持低位震荡，但高库存限制价格高度。（数据来源：ALD）

2.电解铝：美伊方面，周内局势反复，市场预期美伊有望近期签署和平协议，市场情绪先恐慌再修复，贵金属和有色先跌后涨。利率方面，美国5月PPI同比+6.5%，核心PPI环比+0.8%，通胀有向企业成本端传导迹象，市场加息预期仍存。关注下周美国FOMC议息会议，以及美伊局势进展。供给方面，近日市场出现国家查处电解铝超产的传闻，对铝价构成提振。6月11日国内铝锭社会库存录得131.7万吨附近，环比去库4.6万吨。LME铝库存下降至32.2万吨，仍在向2022年历史性低位接近，因霍尔木兹海峡封锁当前海外供应端并无明显改善。需求端，海关数据显示，2026年1-5月国内累计出口铝材268.5万吨，同比增加10.4%。从内外价差带来的国内铝材及铝制品出口动力来看，后期国内未锻轧铝及铝材出口进一步放量确定性强。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-高位震荡，宏观加息和流动性紧缩预期压制价格，但供应扰动和出口高增速，铝价低位仍有支撑；氧化铝主力-短期因供给扰动反弹，但中期供应压力仍存，反弹高度受限。

核心逻辑：

（1）加息预期再升温，压制铝价；

（2）出口带动国内铝锭去化，支撑铝价；

（3）海外供应仍然偏紧，支撑铝价；

（4）国内铝锭库存仍然偏高，压制铝价；

（5）矿端和供给扰动支撑氧化铝反弹。

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