铝：特朗普叫停对伊朗的打击，市场情绪得以缓解，而霍尔木兹海峡通航仍无期，海外供应短缺加剧，周四外盘铝价震荡收高，LME三月期铝价涨0.87%至3524.5美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于24155元/吨。现货市场总体略有降温，前期集中补货后下游按需采购为主，贸易商同样以交货需求采购，持货商仍有挺价惜售行为，总体成交量基本平稳。华东市场主流成交价格在23970元/吨上下，较期货基本平水。华南市场主流成交价格在23990元/吨上下。铝价重心大幅下移后，下游接货补货行为改善。虽然家电、建筑等传统终端市场进入传统淡季，光伏市场市场也仍处调整期。不过新能源汽车产销量重回高增长区间，来自AI及储能市场的消费也增长强劲，叠加海外短缺推动出口大增。近期国内供给端则变化不大。供需基本面边际向好，库存呈加速去化态势。短期中东局势及流动性扰动仍存，但基本面支撑坚挺，操作上建议逢低做多。

氧化铝：山西实质性减产给予多头一定信心，氧化铝期货夜盘震荡收高，主力合约收于2926元/吨。早间现货市场未有规模性成交，山西个别工厂减产导致流通货源边际收紧，供应商趁机上调报价，现货价格小幅上涨。虽然山西个别氧化铝厂因赤泥问题将停运，但由于广西新产能继续投放，总体运行产能不会有明显下降，产量虽阶段性下降，但降幅也非常有限，产量仍远大于消费量，且净进口状态仍维持。因此个别氧化铝厂停产不会扭转过剩格局。而几内亚铝土矿配额政策仍迟迟未有落地。短期供给端扰动打击空头信息，盘面或阶段性高位盘中，但过剩不改的情况下继续上涨缺乏动力。短线建议暂且观望，待供给端消息明确后做空机会。