电解铝：强非农刺激加息预期，铝价短时受抑

上周受强于预期的美国5月就业报告影响，市场进一步预期美联储将在中东战争引发的通胀担忧下维持较高利率，贵金属及有色板块整体承压。基本面，中东减停产继续影响海外供应，LME铝库存再度下降至31万吨，0-3月最高升水至116.5美元，为19年以来新高。国内铝社会库存周度下降2.6万吨至137.5万吨，绝对库存仍处于历史高位。消费端出口给到消费支撑，国内消费整体偏弱，上周下游铝加工开工率稍有回落至64%。整体，非农带来的加息预期影响短期情绪，铝价承压，但基本面铝市海外供应缺口叠加国内温和去库，基本面支撑尚可，预计铝价调整空间，沪铝保持高位震荡。

氧化铝：政策空窗期，氧化铝低位震荡

上周氧化铝期货高位回落，几内亚政策扰动带来的反弹空间被快速消化，供应过剩的现实主导盘面。基本面，全国氧化铝运行产能增至9210万吨，周度产量环比提升至179.9万吨，广西等地新产能持续释放；社会库存攀升至620.3万吨，较上周增加2.5万吨，北方港口积压严重。几内亚方面，矿业部长明确6月将出台铝土矿出口管制方案，一度提振盘面冲高，但政策靴子尚未落地，利多情绪被逐步消化，空头重占主导。此外，6月上期所超25万吨仓单到期也对近月合约形成压制。需求端电解铝运行产能稳定在4528.6万吨，增量空间有限。展望后市，几内亚政策窗口期与高库存现实相互拉锯，预计氧化铝主力合约短期维持2680-2900元/吨区间震荡，若政策出现实质性收紧信号，市场情绪或将再度转向反弹方向。

铸造铝：供需双弱，铸造铝跟随铝价承压震荡

铸造铝市场成本强、需求弱的格局延续。废铝回收端因反向开票政策趋严，合规货源出现结构性紧缺，精废价差维持低位，再生铝企业成本支撑较强，挺价意愿明显-44。然而，下游压铸行业已进入传统淡季，汽车、通讯电子等领域新增订单有限，企业以消化在手订单为主，采购维持刚需补库，交投活跃度不高。合金锭社会库存进入季节性累积通道，供应端压力逐步显现。整体，铸造铝供需双弱，缺乏自身独立驱动因素，预计继续跟随原铝窄幅波动，关注22500-23350元/吨。