行情回顾本周沪铜主力合约整体先扬后抑、小幅收红，截至6月5日下午3：00，CU2607收盘105150元/吨，周涨幅0.14%，波动区间104220-107420元/吨。逻辑观点宏观面，美国5月非农就业数据大幅超预期，美联储加息交易再度强化，美元指数大幅反弹，对铜价形成较大压制。美国劳工统计局：美国5月季调后非农就业人口录得增加17.2万人，高于市场预期的增加8.5万人。失业率录得4.3%，连续第二个月持稳，符合市场预期。3月份非农新增就业人数从万人上修至21.4万人；4月份非农新增就业人数从11.5万人上修至17.9万人。修正后，3月和4月新增就业人数合计较修正前高9.3万人。此外，美伊局势复杂多变，市场交易敏感度虽降低，但整体风险偏好回升有限。产业面，铜精矿供应进一步趋紧，TC恶化态势未止，继续下行至-113.83美金。硫酸价格高位有所松动，但成本端硫磺价格坚挺提供支撑，预计冶炼端利润承压但副产品仍是主要补充，精铜产量暂维持相对高位，继续关注冶炼端动态。国内铜需求改善力度不强，库存维持去化，但现货升贴水回升有限。据产业在线数据显示，6月家用空调排产1523万台，较去年同期生产实绩下滑18.9%，其中内销排产944万台，较去年同期内销实绩下滑23.3%，出口排产579万台，较去年同期出口实绩下滑20.8%。截至6月5日，SHFE周库存169512吨，较前一周减6902吨；LME铜库存379225吨，较前一周减10200吨；SMMTC进口铜精矿现货报价-113.83美元，较上一期减少5.2美元。行情展望及投资建议美国非农大超预期，叠加美伊朗局势复杂多变，引发市场对美联储年内加息的担忧，美债收益率飙升、美元大涨，对全球风险资产形成全面压制，拥挤度极高、估值高企的美股AI及科技板块遭到猛烈抛售潮。短期市场避险情绪或将继续压制铜价进入调整阶段，关注价格给出下跌空间后下游补库意愿，铜原料端供应偏紧TC持续恶化依旧提供底部支撑，CU2607合约波动参考10-10.6万。风险提示美元指数持续反弹（下行风险）；铜矿干扰超预期（上行风险）