行情回顾截至6月5日收盘， 氧化铝主力2609合约收于2,766元/吨，周环比下跌4.52%，国内氧化铝现货汇总平均价2,707元/吨，周环比持平，现货贴水59元/吨。截至6月5日收盘，铸造铝合金主力2607合约收于23,115元/吨，周环比上涨1.12%，江西保太ADC12报价23,000元/吨，周环比上涨0.87%，现货升水185元/吨。截至6月5日收盘，沪铝主力2607合约收于24,300 元/吨，周环比上涨0.12%，长江有色A00铝锭现货价格24,200元/吨，周环比下跌0.04%，现货贴水100元/吨。/吨。逻辑观点宏观面：美伊边打边谈，霍尔木兹海峡通航量维持低位，地缘溢价边际弱化。美联储官员密集放鹰，10年期美债收益率盘踞4.6%上方，市场静待5月非农指引，宏观情绪反复多变。氧化铝：供应端产能释放节奏加快，周度运行产能走增，新投项目陆续贡献产量。几内亚海漂库存下降，铝土矿到港预期后续增量受限，矿端供应仍有趋紧预期，进口矿成本提供底部支撑。下游需求表现相对稳定，但下游对高价原料接货意愿不足，氧化铝现货成交清淡。供需宽松格局下，仓单压力持续存在，短期价格保持区间震荡运行，上方受高库存及充足供应压制，下方有铝土矿成本托底，关注产能投放进度及矿价变化。铸造铝合金：ADC12市场淡季特征明显。下游压铸企业新增订单有限，汽车、3C电子等领域以消耗在手订单为主，采购维持刚需补库，市场交投活跃度不高。废铝回收端货源偏紧状况边际缓和，精废价差有所走扩，再生铝企业成本支撑尚存但挺价意愿减弱。合金锭社会库存进入季节性累库通道，供应端压力逐步显现。短期价格缺乏独立上行动能，预计跟随原铝波动。电解铝：内外价差持续走扩，LME铝升水及注销仓单占比维持高位，海外供应缺口担忧推升外盘溢价；国内现货维持贴水状态，沪铝出口盈利窗口打开，铝材出口放量对内盘形成底部支撑。国内电解铝运行产能已触及天花板，云南丰水期复产增量有限，供应端弹性不足。下游渐入消费淡季，型材、线缆等终端订单增量有限，高价对采购形成持续抑制，但国内社会库存延续去化态势。行情展望及投资建议氧化铝：铝土矿成本托底，供应端产能释放+高库存累库压制，价格预计维持区间整理。操作上高抛低吸，主力合约参考运行区间2700-3000元/吨。铸造铝合金：淡季需求压制价格弹性，废铝成本提供下方支撑，预计跟随原铝波动，主力合约参考运行区间22000-23500元/吨。电解铝：外强内弱格局下，出口窗口与低库存托底内盘价格，回调空间有限。中期维持偏多思路，主力合约参考运行区间 23500-25500元/吨。风险提示：铝土矿供应扰动；下游复工进度不及预期；地缘政治局势恶化；高成本产能出清速度偏慢。