市场观点

特朗普表示，与伊朗的谈判进展非常顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放，美伊事态来回反复，如不直接升级，市场或已基本脱敏。美国5月ADP就业人数增加12.2万人，为去年1月以来最大增幅。十个行业中有八个出现增长，特别是专业技术，这与昨日的职位空缺数据匹配。美国国债收益率在ADP就业数据公布后小幅上升抑制市场。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。国内辽宁忠旺拟5月底前逐步复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。国内电解铝冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。力拓旗下新西兰Tiwai Point电解铝厂约186名员工因劳资谈判未果，于5月4日至10日分时段停工，涉及产能33.5万吨。

需求端，国内周度表需环比-5.1至97.6万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-3.3至155.9万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。氧化铝现货价格止跌，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，美伊事态来回反复，如不直接升级，市场或已基本脱敏，美国经济数据显示出韧性，限制降息预期回归，美元指数和美债收益率上行施压基本金属。随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。海外lme库存低位去库，铝供应持续紧张。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期确定性增加，氧化铝价格中枢有望抬升，关注后续实际限制量级，如政策预期落空，氧化铝仍将回落。二、消息面1.【印尼泰景铝业60万吨电解铝项目进入通电调试阶段】SHMET6月3日讯，印尼本土媒体报道，PT Infinity Aluminum Industry (IAI)位于印度尼西亚苏拉威西中部莫罗瓦利工业园(IMIP)的60万吨电解铝项目进入通电调试阶段。该项目中文名称更多被称为泰景铝业，由中国信发集团和青山集团合资建设。现场已有产自印尼锦江（PT Borneo Alumindo Prima）的氧化铝和进口阳极碳块堆存，表明冶炼厂通电正在进行中。莫罗瓦利工业园早先更多发展不锈钢和镍加工产业，由青山集团主导，随着镍产业发展下行，该产业园开始注重电解铝相关产业发展，并将园区内电力供应更多倾斜于耗电量极大的电解铝行业。泰景铝业的投产与园区内拉博塔自备燃煤发电设施的进展相一致，远期将配套发电能力更大的3台710MW超超临界发电机组。来自中国的消息来源称，泰景铝业项目一期30万吨电解铝产能预计将于2026年投产，来自中国建设和安装公司的招标消息也显示该项目将边建设边投产。（阿拉丁(ALD)）2.【美联储褐皮书显示各区就业稳定，通胀率上升】SHMET06月04日讯，美联储表示，最近几周，美国大部分地区的经济活动增长速度较为缓慢至适中，而就业情况几乎没有变化。美联储在最新的褐皮书中表示，大多数联储地区的通胀水平均高于上一次报告的数据，这主要是由于中东战争对能源价格的影响所致。自伊朗战争爆发以来，能源价格的上涨引发了对持续通货膨胀的担忧，这使得更多政策制定者认为他们需要保留所有政策选项，包括采取更紧缩的货币政策。不过，许多官员表示，目前利率状况仍较为有利。3.【特朗普称与伊朗谈判进展“非常顺利”】SHMET6月04日讯，美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判进展非常顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放。特朗普称，如果伊朗签署了协议，那就意味着他们已承诺绝不拥有核武器，绝不自行研发，也绝不从外部购买。特朗普称，最初的协议草案中只规定了“不自行研发”这一项，并没有“绝不从外部购买”。这个问题引发了长达两周的谈判，但最终美国把这一条也加了进去。只要伊朗签署那份文件，协议便正式生效。特朗普表示，理论上讲，“他们距离签署协议已经非常接近了”。在谈及伊朗浓缩铀问题时，特朗普表示，“将在不久的将来拿到它”。（央视）