【市场动态】

价格方面：6月3日AL2607报收24520元/吨，较上一日下跌305元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约震荡收阴报收2813元/吨，较上一日下跌38元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至6月3日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2680-2720元/吨，较上日持平；截至5月29日，全国氧化铝建成产能11852万吨，较上周增加120万吨，运行9425万吨，较上周增加70万吨，开工率79.5%，电解铝运行产能4528.6万吨，二者平衡系数为2.08。平衡系数较上周略有扩大，但仍处于供应紧平衡状态。受焦煤上涨和几内亚铝土矿出口管控传闻影响，氧化铝预计开启短线反弹，但供应压力压制反弹高度。（数据来源：ALD）

2.电解铝：美国5月ISM制造业PMI为54，较4月份上升1.3点，美国制造业PMI超预期上行的利好部分抵消了因通胀上行带来的加息预期。美伊和平局势仍有阴影，近日美军打击伊朗格什姆岛、向油轮开火，科威特巴林拉响防空警报，局势仍有反复。 6 月沃什首场议息会议成为市场焦点。总体看，宏观偏震荡。供给方面，国家统计局5月18日公布的最新数据显示，中国4月原铝（电解铝）产量为387万吨，同比增加3.1%；1-4月原铝（电解铝）产量为1533万吨，累计同比增加3.5%。按照自然月天数折算，4月运行产能超4700万吨，超出了国家4500万吨的产能红线，近日市场出现国家查处电解铝超产的传闻，对铝价构成提振。6月1日国内铝锭社会库存录得138.3万吨附近，环比去库1.3万吨。进入6月份之后，传统消费淡季，国内铝锭库存快速下降的预期有所降温，成为短期铝价承压调整的主要压力。在此情况下，出口增速能否保持成为关键。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-震荡偏暖，主因供应扰动，中美PMI共振上行抵消了加息预期的利空；氧化铝主力-短期因成本扰动反弹，但中期供应压力仍存，反弹高度受限。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）查处电解铝超产的传闻，对铝价构成提振；

（3）加息预期再升温，压制铝价；

（4）铝锭库存高位压制铝价；

（5）矿端和原料成本支撑氧化铝反弹。

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