一、市场观点

中东多地响起警报声，伊朗似乎对多个海湾国家发起了大规模先发制人的攻击，美伊冲突恐有战事升级的风险。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。国内辽宁忠旺拟5月底前逐步复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。国内电解铝冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。力拓旗下新西兰Tiwai Point电解铝厂约186名员工因劳资谈判未果，于5月4日至10日分时段停工，涉及产能33.5万吨。

需求端，国内周度表需环比-5.1至97.6万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-3.3至155.9万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

原料端，几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。氧化铝现货价格止跌上行，期货库存开始下行，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，中东多地响起警报声，伊朗似乎对多个海湾国家发起了大规模先发制人的攻击，美伊冲突恐有战事升级的风险。随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。海外lme库存低位去库，铝供应持续紧张。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期确定性增加，氧化铝价格中枢有望抬升，关注后续实际限制量级。二、消息面1.【巴林铝业22亿美元收购欧盟最大铝冶炼厂敦刻尔克铝业】外电6月02日消息，巴林铝业公司（Alba）周二在法国巴黎 “选择法国” 峰会上宣布，斥资22 亿美元全资收购欧盟最大原生铝冶炼厂敦刻尔克铝业（Aluminium Dunkerque）。该交易将使Alba获得这座位于敦刻尔克附近的法国冶炼厂的全部所有权。与此同时，法国国有背景的投资银行Bpifrance将以1亿欧元注资，换取该厂6%的股权。敦刻尔克铝业坐落法国北部港口，原铝年产能约30万吨。受中东地缘冲突扰动，中东铝供应收缩、欧洲铝升水持续大涨，Alba借本次收购落地欧洲实体产能，完善跨海湾 - 欧洲铝资源布局，补充欧洲紧缺原铝货源。该交易已获欧盟反垄断许可，预计2026年内完成交割。（上海金属网编译）2.【美国下调部分钢、铝、铜产品进口关税】美国白宫1日发布公告说，美国总统特朗普当天签署文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，暂时调整部分进口钢铝铜产品关税。根据该文件，收割机和一些其他农业机械适用的进口从价关税从25%下调至15%。白宫还调整了今年4月2日发布的钢铝铜关税文件中关于进口产品是否“完全”使用美国产钢铝铜制造的认定标准，将本地成分含量比例门槛从95%下调至85%。根据该文件，调整后的关税措施将从6月8日开始实施，但从2028年1月1日开始将恢复适用现行关税税率。特朗普在其第一个总统任期曾出台对进口钢铝加征关税的政策。2025年再次就任总统后，特朗普对拜登政府时期钢铝政策进行调整并出台铜关税政策。今年4月2日，白宫发布公告，从4月6日开始调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税。（新华社）3.【美国将钢铝货架与铝制平版印刷版新增25%关税】外电6月01日消息，美国总统特朗普签署公告，自6月8日起调整部分钢铝铜进口产品关税。根据白宫公告，美国新增两类钢铁和铝衍生品关税清单：钢铁制货架和铝制平版印刷版将征收25%关税。此次调整将此前享受临时减免的固定工业机械和动力设备类别进一步扩大至农业设备和部分暖通空调系统及部件。公告明确，上述关税调整旨在解决232条款调查认定的国家安全威胁。