美国5月PMI数据表现亮眼，美国经济衰退预期走弱，市场交投情绪提振，伊朗有二战准备，特朗普表示计划延长停火深入和谈，美伊局势复杂多变。氧化铝：几内亚铝土矿政策扰动阶段性消退，但雨季临近发运不确定性仍存，进口矿成本维持坚挺。随着价格反弹至高成本产能盈亏平衡线附近，前期检修产能复产意愿回升，叠加新投产能持续放量，周度运行产能维持高位，供应宽松格局未改。现货市场成交清淡，期货近月合约仓单压力仍存，上方受高库存及充足供应压制，下方则有铝土矿成本托底，铝土矿端几内亚政策及雨季发运不确定性提供底部支撑，但高库存与充足供应压制上方空间，预计主力合约维持2700-3000元/吨区间震荡，建议区间高抛低吸。电解铝：美伊军事摩擦再起，霍尔木兹海峡航运中断风险陡增，中东约220万吨电解铝产能复产预期延后，海外供应缺口担忧重燃，LME现货升水及注销仓单占比维持高位，外盘韧性为内盘提供底部支撑。国内运行产能平稳，云南丰水期复产增量有限，供应端暂无显著扰动。铝棒现货持续去化，铝锭社库去化不畅，现货贴水格局未改。下游渐入消费淡季，型材、线缆等终端订单增量不足，高价对下游采购形成持续抑制。 地缘溢价与海外低库存继续托底铝价，但国内高库存、弱需求仍行成上方压制，多空因素交织下预计主力合约维持23500-25000元/吨区间震荡运行。