【市场动态】

价格方面：5月28日AL2607报收24285元/吨，较上一日下跌200元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约震荡收阳报收2868元/吨，较上一日上涨14元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：5月28日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报2690元涨5；全国加权指数2698.0元涨5.2；市场截至5月28日全国氧化铝库存量为560.2万吨，环比增1.2万吨；全国氧化铝建成产能11732万吨，运行9355万吨，较上周增加10万吨，开工率79.7%，电解铝运行产能4529.6万吨，二者平衡系数为2.06。平衡系数较上周维持稳定，仍处于供应紧平衡状态。受焦煤上涨和几内亚铝土矿出口管控传闻影响，氧化铝预计开启短线反弹，但供应压力压制反弹高度。（数据来源：ALD）2.电解铝：美伊和平局势仍有阴影，近期美伊又有多次交火出现，在未有明确的终战协议落地之前，局势仍有反复可能，并且在通胀高位之下，加息预期仍存，宏观整体偏震荡。供给方面，国家统计局5月18日公布的最新数据显示，中国4月原铝（电解铝）产量为387万吨，同比增加3.1%；1-4月原铝（电解铝）产量为1533万吨，累计同比增加3.5%。按照自然月天数折算，4月运行产能超4700万吨，超出了国家4500万吨的产能红线，近日市场出现国家查处电解铝超产的传闻，对铝价构成提振。5月28日国内铝锭社会库存录得140.1万吨附近，环比去库1.2万吨。国内4月铝材出口大幅增加，预计5月出口将进-步提升，铝价下探低位后，排队提货的车辆明显增多，也为去库奠定了基础。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-宏观不清晰，带动铝价高位震荡；电解铝供应扰动基础仍存，低位仍有支撑。氧化铝主力-短期因成本扰动反弹，但中期供应压力仍存，反弹高度受限。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）查处电解铝超产的传闻，对铝价构成提振；

（3）加息预期再升温，压制铝价；

（4）铝锭库存高位压制铝价；

（5）矿端和原料成本支撑氧化铝反弹。

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