氧化铝&铝：氧化铝短多长空，电解铝高位震荡运行

美国核心PCE数据创阶段性新高，美国经济滞胀风险走增，美伊谈判仍有较大不确定性，宏观情绪反复多变。氧化铝：几内亚预计6月落地出口收紧政策，原料端有供应受限预期，国内氧化铝新投产能持续投放，广西、山东项目贡献增量，运行产能水平抬升，周度产量环比增加，供应过剩格局未改，库存高位累积。铝土矿进口受几内亚政策及海运费高企影响，到港成本抬升，烧碱价格上行推升完全成本，部分高成本产能已陷入亏损，产能释放节奏存在调整空间。期货面临近月合约仓单交割压力，压制现货市场交投情绪。氧化铝新产能释放与成本抬升形成对冲，多空均衡。下方有矿端及烧碱成本支撑，上方受高库存压制，核心价格运行参考区间2700-3000元/吨。电解铝：波斯湾地缘对抗升级加剧中东电解铝断供忧虑，海外约220万吨产能受地缘冲击停产，海外显性库存持续刷新低位，LME现货升水及注册仓单占比走高，交割品紧俏为铝价注入韧性。国内运行产能持稳，社会库存高位去库但去化节奏不畅。下游渐入淡季，加工企业订单平平，铝棒加工费低位运行，高价对需求抑制显现。海外低库存与地缘溢价提供支撑，但国内供应充裕、下游渐入淡季，预计短期保持区间震荡运行，主力参考23500-25000元/吨。

铸造铝合金：跟随铝价波动

ADC12现货与原铝基价联动震荡，再生原料供应偏紧托底价格，但传统消费淡季特征凸显，汽配、3C及通讯领域订单增量有限，压铸企业维持刚需采购，库存周期进入季节性增仓阶段。再生铝企业开工率持稳，合金锭产出平稳，而废铝价格坚挺侵蚀冶炼利润，厂家批量备货意愿偏弱。成本支撑与需求疲软博弈，价格缺乏自主驱动，跟随原铝波动为主。淡季终端按需补库，缺乏独立驱动，ADC12锚定原铝波动，废铝成本托底，预计运行于22000-23500元/吨。