铝：外强内弱格局延续，短期震荡为主

周四沪铝主力夜盘收24285元/吨，跌1.2%。LME收3681美元/吨，涨1.47%。现货SMM均价24140元/吨，跌250元/吨，贴水100元/吨。南储现货均价24020元/吨，跌230元/吨，贴水220元/吨。据SMM，5月28日，电解铝锭库存140.1万吨，环比减少1万吨；国内主流消费地铝棒库存18.15吨，环比减少0.9万吨。宏观面：两名美国官员透露，美国与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，但仍需要美国总统特朗普最终批准。一名接近伊朗谈判团队的消息人士否认部分西方媒体关于伊朗与美国“谅解备忘录”文本已最终敲定的说法。美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高水平；核心PCE物价指数上涨3.3%，创2023年11月以来新高。欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员实际上已倾向于支持加息。因消息报道，美伊达成延长停火框架协议，美国和伊朗已就延长停火60天达成谅解备忘录，待美国总统特朗普批准，美指重心回落铝价盘中反弹，伦铝维持近四年高点附近震荡。基本面方面，海外电解铝供应短缺格局持续，中东地缘冲突至LME铝库存降至历史低位。国内铝锭社会库存小幅去库不过绝对库存仍维持高位。铝价整体偏强运行，国内高库存压力相对外盘偏弱。

氧化铝：政策预期提振反弹，过剩格局压制高度

周四氧化铝主力合约收2868元/吨，涨0.21%。现货氧化铝全国均价2704元/吨，涨3美元/吨，升水12元/吨。澳洲氧化铝F0B价格305美元/吨，持平。上期所仓单库存44.7万吨，减少6030吨，厂库5700吨，持平。几内亚矿石收紧预期近期情绪层面提振了氧化铝盘面，但从基本面来看，国内氧化铝新建项目二季度陆续投产，运行产能处于高位，全国氧化铝库存量仍在累积，供需宽松格局并未实质改变。供应过剩前景压制了价格反弹的高度和持续性。整体，氧化铝短期内受矿端政策扰动脉冲式拉涨，但中期供应压力犹存，建议等待情绪释放后的右侧机会，密切关注几内亚政策落地情况。

铸造铝：成本支撑与需求疲弱交织，市场交投清淡

周四铸造铝合期货主力合约收22865元/吨，跌1.1%。SMM现货ADC12价格为23700元/吨，跌100元/吨。江西保太现货ADC12价格23000元/吨，跌100元/吨。上海机件生铝精废价差2956元/吨，跌69元/吨，佛山破碎生铝精废价差2088元/吨，跌122元/吨。交易所库存4万吨，减少182吨。铸造铝消费淡季特征深化，传统汽车、通信等终端订单增量有限，整体市场交投清淡，贸易商虽有出货意愿但下游按需采购为主，高价货源无人问津，成本虽坚挺但缺乏向上弹性，预计铸造铝价格以区间窄幅震荡为主。