一、市场观点

美国官员称美伊就谅解备忘录达成一致，但仍需特朗普最终批准，伊朗方称仍未达成协议，当前来看双方仍在持续磋商中。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。国内辽宁忠旺拟5月底前逐步复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。国内电解铝冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。力拓旗下新西兰Tiwai Point电解铝厂约186名员工因劳资谈判未果，于5月4日至10日分时段停工，涉及产能33.5万吨。

需求端，国内周度表需环比-5.1至97.6万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-1.8至159.1万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

原料端，几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。氧化铝周度供需依旧过剩，库存继续累库，基本面过剩压力持续上行。

整体来看，美国官员称美伊就谅解备忘录达成一致，但仍需特朗普最终批准，伊朗方称仍未达成协议，当前来看双方仍在持续磋商中。随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。海外lme库存低位去库，铝供应持续紧张。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期确定性增加，氧化铝价格中枢有望抬升，主力合约期价大幅上涨，关注后续实际限制量级。

二、消息面1.【美国官员：美伊就谅解备忘录达成一致，但仍需特朗普最终批准】SHMET05月28日讯，据两名美国官员向Axios透露，美伊谈判代表已就一份为期60天的谅解备忘录达成一致，旨在延长停火并启动关于伊朗核计划的谈判；不过，特朗普尚未对此给予最终批准。 签署谅解备忘录将是战争爆发以来最重要的外交突破，但要达成一项解决特朗普核要求的最终协议，仍需进一步的密集谈判。美国官员表示，这份为期 60 天的谅解备忘录将规定霍尔木兹海峡的航运将“不受限制”。一位美国官员称，这意味着不收取通行费，也不进行任何骚扰，伊朗必须在 30 天内清除海峡中的所有水雷。2.【俄铝推出自主研发的阳极生产自动化控制软件】SHMET05月28日讯，俄铝RUSAL近日宣布，已开发并在萨亚诺戈尔斯克铝冶炼厂部署了自主研发的软件，用于自动化控制其阳极焙烧炉的运行。该项目是公司更大规模现代化改造计划的一部分，旨在提升生产效率、工艺灵活性及整体运营表现。该软件由俄铝工程部门开发，用于控制阳极生产中使用的燃烧器和焙烧炉系统。公司表示，这一解决方案能够提高焙烧炉运行效率，并使生产团队能够根据不断变化的生产需求，对系统功能进行调整与扩展。此次软件部署属于萨亚诺戈尔斯克铝冶炼厂全部三座阳极焙烧炉分阶段现代化改造项目的一部分。该改造已于今年完成，总投资约为2亿美元。升级完成后，焙烧阳极年产能预计将从48万吨提升至53.5万吨。3.【伊朗战争重构全球铝贸易，加拿大铝出口由美转欧趋势明确】外电5月27日消息，2026年以来伊朗战争引发中东铝供应大幅收缩，叠加美国高额进口关税影响，全球铝贸易流向发生根本性逆转，加拿大铝品出口重心持续从美国转向欧洲市场。中东地区承载全球9%的铝冶炼产能，本轮供应中断冲击范围覆盖全球，彻底打破以往稳定的区域供货格局。行业数据显示，早在今年2月伊朗战事全面爆发前，加拿大对欧铝发货量就较2024年暴涨276%，对美交货量同比下降25%，出口转向趋势早已显现，地缘危机进一步加速了这一贸易重构进程。TDM数据显示，今年第一季度，加拿大铝占美国进口的54%，低于去年同期的63%和2024年第一季度的75%；在2025年4月至2026年3月期间，加拿大对欧盟的铝出口量占其月度总量的6%至40%，而去年第一季度这一比例接近于零。加拿大4月铝出口数据尚未公布，但行业人士预计，该数据将证实对欧出口上升、对美出货下降的趋势。