氧化铝：

1、主要指标跟踪：几内亚铝矿CIF 68美元/吨（+0），SMM氧化铝指数平均价2669.97元/吨（+1.57），SMM氧化铝指数对主力合约基差--1833元/吨（+4）。截止5月21日，中国氧化铝社会库存为613.6万吨（周环比+8）。

2、重要消息：①全球最大铝土矿生产国几内亚将于6月公布出口管制措施。

3、主要逻辑：氧化铝供强需弱格局未改，新投产能预期内投放，库存高位持续压制价格，仓单压力大，进口货源持续流入，但短期几内亚出口政策扰动，情绪推动短期反弹。

4、观点：短期受几内亚政策扰动，市场情绪推动价格反弹，但供强需弱格局未改，高位库存及仓单压力仍将压制近月价格，整体以观望为主。建议关注几内亚政策落地情况，若政策力度不及预期，价格或有再度回落风险。

铝：

1、主要指标跟踪：LME库存33.93万吨（-0.01），LME铝（0-3）升贴水74.42美元/吨（+1.19）。国内全社会铝锭社会库存141.1万吨（较上周四-0.1），铝棒社会库存19.05（较上周四-1.4），基差（对06合约）-120元/吨（+10）。

2、重要消息：①2026年4月国内铝制品出口31.9万吨，相比去年同期增长7.7%，1-4月累计出口125.6万吨，累计同比12%。4月铝车轮出口9.2万吨，相比去年同期增长12.7%，1-4月累计出口33.8万吨，累计同比6%。

3、主要逻辑：电解铝海外供应缺口与地缘风险支撑外盘偏强，国内基本面边际好转，出口持续向好对冲内需疲软，后续关注重点在于需求端表现，特别是出口订单的增量兑现情况。

4、观点：静待去库信号，逢低分批布局多单，中期看出口增量带动库存去化。

物产中大期货 有色分析师 丁梦钦

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