铝：美伊局势在生变，供应扰动担忧再起，周三外盘铝价震荡收高，LME三月期铝价涨0.51%至3674.5美元/吨。国内夜盘冲高回落，沪铝主力合约轻微收低于24540元/吨。现货市场表现回暖，现货价格大幅下跌，下游补货积极，贸易商也加大采购，持货商则惜售挺价，总体成交量明显增加。华东市场主流成交价格在24090元/吨上下，较期货贴水130左右。华南市场表现类似，不过前期下游及贸易商集中采购后成交逐步转淡，主流成交价格在23910元/吨上下。近日市场传出减产、查超等供给端扰动消息，个别电解铝厂小量减产对当前产量影响较小，而查抄等相关消息则有待核实，国内产量继续上升的趋势未有改变。国内消费总体未见起色，光伏市场收缩拖累总体消费，建筑用铝下降趋势也未改，不过新能源汽车重回增长，AI及储能市场赋予新的增长，出口明显发力，这均赋予消费强韧性。而海外供应短缺愈发明显，后期中东局势稳定后也有望助推消费改善，但中东地区供应短期难以回复，海外供应短缺或加剧，进一步推升外盘铝价，也将带动沪铝走强。操作上建议回调做多。

氧化铝：氧化铝期货夜盘冲高回落，主力合约收于2863元/吨。早间现货市场无规模性成交，虽然期货价格大涨，但现货即便持稳。国内运行产能近期变化不大，产量则随新投产能逐步释放产量而稳步上升。下游电解铝产能投放放缓，消费增量有限，当前供应过剩明显，库存继续攀升。几内亚有意控制铝土矿供应量以抬高铝土矿价格，这或推升氧化铝生产成本。几内亚政策对短期盘面有一定扰动，但造成铝土矿供应短缺的可能性小，而且铝土矿价格传统仍需时间。在供应过剩严重的情况下，氧化铝现货价格难有反弹，盘面或剧烈波动，不建议追高。逢高仍可考虑做空。