氧化铝：基本面偏弱 关注氧化铝价格在成本线附近的支撑

周五夜间，氧化铝报收2689元/吨，下跌0.77%，主力合约增仓2万余手，多空博弈加剧。

国内市场来看，氧化铝产能开工率持续回升，社会库存仍在累库，过剩压力不减。近期氧化铝进口窗口处于关闭状态，海外货源的流入冲击相对可控，但影响并未完全消除，海外过剩压力仍存在向国内市场进一步传导的风险。当前氧化铝期价已经接近行业完全平均成本线，下方存在一定支撑，叠加上游矿端的不确定因素，氧化铝价格在跌破2700元/吨一线后或出现一定反弹，但反弹力度有限。整体而言，氧化铝预计区间震荡为主，波段操作为宜。

铝、铝合金：地缘局势多变 沪铝及铝合金预计震荡

周五夜间，沪铝收于24470元/吨，下跌0.14%，主力合约增仓4000余手。LME铝报收3656美元/吨，上涨0.45%。宏观地缘方面，中东地区战争有望结束，乐观预期下，市场情绪回暖，有色板块偏强运行，多数收涨。周末期间，美伊之间的协商谈判结果多次反转，一度出现较为积极的信号，但目前来看仍存在较大变数。另外，5月22日晚，山西留神峪煤矿突发瓦斯爆炸，造成多人死亡，各地煤矿安全检查均有趋严态势，或带动相关黑色系大宗商品价格上涨，从而提升电解铝的电力成本，并引发市场资金流向的变化。从地缘局势对产业供应影响的角度来看，中东局势缓和、海峡运输恢复，将降低地区内电解铝产能运行的系统性风险，从而挤出铝的风险溢价，但值得注意的是，即便战争结束，中东地区受损冶炼产能短期内难以恢复，对全球铝供应的影响仍将持续。当下国内铝锭的高库存状态仍是国内铝价上涨的限制因素。整体而言，预计铝价维持外强内弱格局，沪铝高位震荡调整，多单底仓持有，注意风险控制。

周五夜间，铝合金报收23105元/吨，下跌 0.06%。原料方面，财税监管收紧导致票源短缺，同时废铝进口量减少及未来持续下降的预期支撑废铝价格，持货商挺价惜售。再生铝终端淡季效应逐渐发酵，订单增量不足，叠加成本端压力，再生铝企业减产为主，下游仅刚需小单采购，市场呈现供需双弱格局。整体来看，成本端支撑坚挺，价格下行空间有限，而需求疲弱压制上方空间，预计再生铝合金价格以区间窄幅震荡为主。建议关注废铝票源问题、海外铝价走势及下游开工率变化。