铝：上周五外盘铝价延续强势，不过美元走强抑制价格涨幅，LME三月期铝价涨0.45%至3656美元/吨。国内夜盘先抑后扬，沪铝主力合约小幅收低于24470元/吨。早间现货市场交投总体平稳。现货价格小幅波动，下游按需采购，部分有为周末补库行为，贸易商采购积极性尚可。华东市场库存下降，流通货源略有收紧，持货商有一定挺价表现。主流成交价格在24360元/吨上下，较期货贴水90左右。华南市场表现一般，下游采购尚可，贸易商表现谨慎，持货商积极出货变现，主流成交价格在24170元/吨上下，较华南市场贴水扩大。国内终端市场消费表现分化，其中建筑、光伏用铝同比下降，新能源汽车用铝重回增长通道，AI及储能市场的强劲增长带来铝消费新增长点。当前国内市场消费增速虽有所放缓，但海外供应短缺促进铝材出口增长提速。国内供应稳中有增，产量上升节奏略有放缓，供应总体变化不大。近期国内显性库存明显进入去库通道，反映基本面边际向好。海外供应短缺持续提振外盘铝价，也带动沪铝走强。短期宏观面扰动仍存，操作上建议回调做多。

氧化铝：上周五氧化铝期货夜盘震荡下行，主力合约收低于2689元/吨。近期国内虽仍有个别工厂检修，运行产能增加不明显，但新投产能继续释放产量，产量总体仍有增加，而净进口状态维持。下游电解铝运行产能增长放缓，氧化铝消费增加有限，供应过剩呈加剧态势，库存快速回升。在高成本产能未有大规模减产的情况下，后期供应过剩加剧，并继续施压氧化铝价格。操作上维持反弹做空思路。