铝：宏观供应博弈，铝价高位震荡

周四沪铝主力夜盘收24440元/吨，跌0.39%。LME收3639.5美元/吨，涨0.29%。现货SMM均价24390元/吨，涨130元/吨，贴水160元/吨。南储现货均价24260元/吨，涨90元/吨，贴水285元/吨。据SMM，5月21日，电解铝锭库存141.2万吨，环比减少2.3万吨；国内主流消费地铝棒库存20.55吨，环比减少1.2万吨。宏观面：美国总统特朗普表示，目前美国仍在与伊朗进行谈判，美国国务卿鲁比奥表示，美国同伊朗谈判目前取得一些进展。伊朗高级消息人士称，伊美尚未达成任何协议，但分歧已经缩小。美国上周初请失业金人数20.9万人，预期21万人，前值由21.1万人修正为21.2万人欧元区5月综合采购经理指数（PMI）初值录得47.5，为31个月低点。分行业看，服务业PMI骤降至46.4，创63个月新低；制造业PMI录得51.4，但扩张速度放缓至3个月以来最低。盘中因伊朗核协议矛盾信号而走势反复，先因伊朗最高领袖下令浓缩铀必须留在国内而触及六周高点，随后又因未经证实的协议达成传闻而回吐涨幅。基本面沪铝最新社会库存141.2万吨，环比去库2.3万吨，虽绝对值仍处于历史同期偏高水平，但去库通道已缓慢打开；LME库存维持历史低位，海外电解铝供应缺口持续扩大，铝基本面支撑较好。整体强美元强美债对宏观偏好形成压制，海外缺口形成支撑，铝价高位震荡。

氧化铝：供应宽松，氧化铝上方压力仍大

周四氧化铝主力合约收2709元/吨，跌0.37%。现货氧化铝全国均价2701元/吨，持平，升水148元/吨。澳洲氧化铝F0B价格314美元/吨，涨10美元/吨。上期所仓单库存47.2万吨，减少4813吨，厂库5700吨，持平。氧化铝供应仍宽松，价格上方压力仍较大。不过需要关注到氧化铝市场压减产预期稍有增强，近期已有贵州地区氧化铝工厂焙烧炉计划性检修，短期影响氧化铝实产，市场对低位价格减产预期或有增强，氧化铝进一步下行动力减弱，预计氧化铝弱势低位震荡。

铸造铝：供需双弱，铸造铝窄幅震荡

周四铸造铝合期货主力合约收23060元/吨，跌0.26%。SMM现货ADC12价格为23100元/吨，涨100元/吨。江西保太现货ADC12价格23000元/吨，涨100元/吨。上海机件生铝精废价差3029元/吨，涨60元/吨，佛山破碎生铝精废价差2348元/吨，涨40元/吨。交易所库存3.9万吨，增加641吨。铸造铝需求延续淡季基调，4月汽车产销量分别环比下降11.7%和12.9%，下游压铸企业订单持续低迷，采购以刚需小单为主。供应端开工维持低位，铝合金社会库存3.34万吨，环比增加0.06万吨，连续五周累库，铸造铝合金仓单总注册量3.84万吨，环比增加0.43万吨。铸造铝处于"成本支撑"与"需求疲弱"的博弈中，短期预计维持区间窄幅震荡。