铝、铝合金：地缘缓和预期驱动铝价反弹修复 铝价维持外强内弱格局

周三夜间，沪铝收于24510元/吨，上涨0.35%，主力合约减仓3000余手。LME铝报收3629美元/吨，上涨1.17%。宏观地缘方面，中东地区战争有望结束，乐观预期下，市场情绪回暖，有色板块偏强运行，多数收涨。产业方面，国际铝业协会（IAI）表示，由于伊朗战争对该地区冶炼厂的影响，4月海湾地区的原铝产量跌至十多年来最低水平。IAI初步数据显示，上个月海湾地区的产量为33万吨，较2025年同期下降35%。世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2026年3月，全球原铝产量为563.33万吨，消费量为597.74万吨，供应短缺34.41万吨。2026年1-3月，全球原铝供应短缺36.37万吨。伦敦金属交易所（LME）5月20日公布的库存数据显示，LME铝库存减少1100吨或0.32%，至339475吨。全球铝供应缺口显著，即便战争结束也无法快速修复，给予铝价坚实的利多支撑。整体而言，预计铝价维持外强内弱格局，沪铝高位震荡调整，多单底仓持有，关注回调买入机会，控制好仓位。

周三夜间，铝合金报收23115元/吨，上涨0.24%。铝价偏强，铝合金跟随上涨。受政策持续影响，原料废铝合规成本较高，合规货源偏紧，叠加海外铝供应缺口下，未来进口废料预计下降，废铝价格易涨难跌，给予铝合金价格成本支撑。供应端，由于合规废铝货源趋紧，部分再生铝企业被迫减产，市场供应略有收缩，市场出现惜售情绪，对价格形成支撑。但另一方面，国内汽车消费市场进入淡季，铝合金下游需求偏弱，下游订单缩减，市场成交持续清淡，企业多以稳价观望为主，库存亦略有回升，铝合金价格缺乏上涨动力。后续关注海外订单增长是否能弥补需求缺口。整体而言，关注情绪和铝价变化给铝合金带来的影响，铝合金自身基本面偏弱，预计价格震荡为主，以震荡思路对待。

氧化铝：夜间增仓反弹 氧化铝预计区间震荡

周三夜间，氧化铝报收2718元/吨，上涨0.07%，主力合约增仓5000余手，多空博弈加剧。据海关总署数据显示，2026年4月中国氧化铝进口61万吨，环比增加80.31%，同比增加5600.93%;中国氧化铝出口51.69万吨，环比增加147.37%，同比增加96.61%;氧化铝净进口量为9.31万吨，环比下降28.03%，同比下降136.92%，仍呈现净进口状态。近期氧化铝进口窗口处于关闭状态，海外货源的流入冲击相对可控，但影响并未完全消除，海外过剩压力仍存在向国内市场进一步传导的风险。当前氧化铝期价已经接近行业完全平均成本线，下方存在一定支撑，叠加上游矿端的不确定因素，氧化铝价格在低位或出现一定反弹，但反弹力度有限。整体而言，氧化铝预计区间震荡为主，波段操作为宜。