铝：宏观和供应博弈，铝价高位震荡

周二沪铝主力收24530元/吨，涨1.11%。LME收3587美元/吨，涨0.83%。现货SMM均价24200元/吨，涨150元/吨，贴水180元/吨。南储现货均价24130元/吨，涨220元/吨，贴水245元/吨。据SMM，5月18日，电解铝锭库存143.5万吨，环比增加0.7万吨；国内主流消费地铝棒库存21.75吨，环比减少1.65万吨。宏观面：美国总统特朗普发出新的开战威胁，称美国可能需要再次对伊朗采取军事行动。通胀担忧重燃，全球债市陷入新一轮动荡。周二美国30年期国债收益率攀升5个基点至5.18%，创2007年以来新高。通胀担忧推高加息预期和公债收益率影响，美联储年内加息概率升至61.3%，美指直逼100点关口，金属上方承压。但基本面因美伊冲突持续僵持，海外供应短缺持续升级，海外供给硬缺口为铝价提供底部支撑，沪铝预计短时高位震荡。

氧化铝：过剩主导，氧化铝延续承压

周二氧化铝主力合约收2724元/吨，跌0.51%。现货氧化铝全国均价2707元/吨，跌1元/吨，升水119元/吨。澳洲氧化铝F0B价格305美元/吨，跌1美元/吨。上期所仓单库存49.4万吨，减少1.1万吨，厂库5700吨，增加2700吨。前期减产的氧化铝产能正加速恢复，多个新建项目在二季度集中投产。广西4月故障检修企业已完成烘炉并恢复运行，新投产氧化铝厂100万吨/年生产线已正式出产品，全国氧化铝运行产能攀升。同时进口货源连续两个多月大幅流入，氧化铝市场供应过剩基调明确，预计短期内价格承压运行难以改变。关注完全成本线2600-2700一线成本支撑。

铸造铝：成本与需求相互制衡，铸造铝区间震荡周二铸造铝合期货主力合约收23120元/吨，涨1%。SMM现货ADC12价格为23600元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23000元/吨，持平。上海机件生铝精废价差3041元/吨，跌10元/吨，佛山破碎生铝精废价差2078元/吨，涨80元/吨。交易所库存3.9万吨，增加1170吨。成本端，废铝价格持续高位坚挺，为铸造铝合金构筑了坚实的底部支撑。需求端则明显承压。随着行业步入传统消费淡季，下游压铸企业开工率维持低位，汽车、通讯等终端订单未见实质性改善，汽车消费淡季深化，4月汽车产销量分别环比下降11.7%和12.9%。下游压铸厂多以刚需采购为主，整体采买活跃度不高。铸造铝市场当前处于成本支撑与需求疲弱的博弈格局中，上涨缺乏驱动，下方成本支撑较牢，预计保持区间震荡。