（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2710元/吨，跌幅1.02%。持仓增仓14858手至38.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2606收于24320元/吨，涨幅0.48%，持仓减仓2092手至24.8万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2607收于23025元/吨，涨幅0.59%。持仓增仓138手至14632手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2680元/吨。铝锭现货贴水扩至180元/吨。佛山A00报价回落至23910元/吨，对无锡A00报贴水130元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调30-180元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调310元/吨。几内亚矿山仍在观望出货，海运费维持高位，CIF成本坚挺。广西氧化铝检修产能复产叠加新增集中释放，但下游原料库存高企，补库意愿较低，氧化铝仓单积累速度弱于现货流通货源增量，现货贴水开始扩大。当前氧化铝成本托底、向上反弹乏力，维持弱势震荡节奏。电解铝方面，国内铝锭初现去库拐点，与LME低库存开始共振。但需注意到国内需求旺季转淡后，终端订单存在边际收缩压力、叠加价格回升后，对加工端开工将形成一定负反馈效应，铝锭库存或出现反复节奏。随着宏观风险溢价退坡后，去库节奏将成为后续核心变量，仍需验证去库量级和持续性。

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