铝：美国超预期通胀引发加息担忧、美元指数连日大涨，资金流动性被抽离，上周五外盘金属全线下跌。LME三月期铝价跌2.36%至3572美元/吨。国内夜盘跳空低开后震荡修复，主力合约收低于24305元/吨。早间现货市场总体表现总体偏弱。华东市场下游逢低刚需采购，补库意愿并不强，贸易商少量接低价货源为主，持货商担心价格进一步下跌而积极出货变现，主流成交价格在24350元/吨上下，较期货贴水90左右。华南市场明显转弱，贸易商再度受票据问题限制，下游接货量也有所下降，持货商抛售意愿强，主流成交价格在24180元/吨上下。两地价差再度扩大。当前消费总体欠佳，但韧性强。国内消费动力不足，建筑用铝仍维持弱势，光伏用铝同比下降明显，不过新能源汽车产量重回较高增长区间，另外AI及储能市场带来的消费增长强劲，另外海外减产效应显现，铝材出口攀升势头明显，因此总体消费韧性强。国内供应仍随运行产能增加而稳步上升。当前国内高库存有一度压力，不过后期随着铝材出口增加，国内库存有望逐步下降。海外供应短缺效应逐步显现，给予伦铝强支撑，对沪铝也有强带动。短期宏观预期扰动大，不过回调后仍可逢低做多。

氧化铝：日盘大幅下挫后，上周五夜盘氧化铝期货震荡修复，主力合约小幅收高于2735元/吨。国内前期检修产能复产以及新建产能投产，国内运行产能再度攀升，产量也重回上升通道，另外净进口量也继续增加。消费虽也有一定增加，但相对供应其增量非常有限，过剩态势明显，且呈加剧趋势。在无较大规模实质性减产的情况下，供应过剩扩大，库存继续攀升，施压氧化铝期现价格。操作上建议维持反弹做空思路。