铝：海湾地区减产效应进一步显现且仍存再度减产的可能，近期宏观面氛围较好，刺激铝价继续走强。周三外盘铝价再创新高，LME三月期铝价涨2.14%至3651美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于25055元/吨。早间现货市场总体转弱。华东市场仍一言难尽，贸易商参与度依旧低，而价格上涨，下游追高意愿弱，持货商积极出货变现，总体成交量下降，主流成交价格在24540元/吨上下，较期货贴水80左右。华南市场也转弱，下游畏高少采，贸易商同样表现谨慎，仅采购所需交货量，持货商挺价信心不足，主流成交价格在24430元/吨上下。国内消费总体欠佳，光伏市场下行对消费形成拖累，建筑用铝也延续收缩态势。不过新能源汽车市场重回较高增长区间，另外铝材出口订单因海外减产而快速攀升，另外AI及储能强势增长也给予铝消费新的增长动能。国内供应虽仍有增长，库存仍处于高位，但随着出口进一步攀升，国内库存有望逐步下降。短期宏观面扰动仍存，美伊局势僵持，特朗普中国之行则成为当前关注焦点。短期价格或仍有波动，但中期向上基础未变，操作上建议维持回调做多思路。

氧化铝：氧化铝期货夜盘反复震荡，主力合约轻微收低于2798元/吨。早间现货市场仍无规模性成交，下游电解铝厂仍不急于采购现货，不过市场流通货源仍不多，价格维持稳定。国内前期检修产能复产以及新建产能投产，国内运行产能再度攀升，产量也重回上升通道，另外净进口量也继续增加。消费虽也有一定增加，但相对供应其增量非常有限，过剩态势明显，且呈加剧趋势。在无较大规模实质性减产的情况下，供应过剩扩大，库存继续攀升，施压氧化铝期现价格。操作上建议维持反弹做空思路。