【市场动态】

价格方面：今日主力合约AL2606报收24525元/吨，较上一日上涨80元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约低位震荡报收2826元/吨，较上一日下跌1元/吨。（数据来源：文华财经）【基本面分析】

1.氧化铝：截至5月11日，山东2650-2690元均2670持平；河南2680-2710元均2695持平；截至5月7日全国氧化铝库存量为549.5万吨，环比增6.8万吨；全国氧化铝建成产能11732万吨，较上周增150万吨（主要为广西与山东建成产能提升），运行9315万吨，较上周增加120万吨，开工率79.4%，电解铝运行产能4524.6万吨，二者平衡系数为2.05，供需平衡仍在紧平衡附近徘徊。预计短期价格将维持震荡为主，高库存压制价格区间高度。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面，美伊冲突缓和预期，铝价关于中东减产的炒作情绪回落，美国3月PCE物价指数同比3.5%，创四年来最高纪录，核心PCE同比扩大至3.2%。对于铝价来说虽然有中长期有看涨的预期，但涨势的恢复仍然需要看到降息窗口再次打开。关注本周美国4月CPI数据。当前阿联酋、巴林、卡塔尔电解铝产能总影响在300万吨左右，中东减产导致2026年全球电解铝出现实质性短缺。5.11日国内铝锭社会库存录得146.4万吨附近，国内4月铝材出口大幅增加，预计5月出口将进-步提升，本周预计库存将重回去库周期。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力- 美伊冲突缓和预期，铝价高位震荡；此外国内高库存对价格构成压制，长期涨势的恢复需要看到降息窗口再次打开。氧化铝主力-中期供应压力仍存，短期受供应扰动反弹。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）美伊冲突反复，带动铝价高位震荡；

（3）降息窗口未打开，压制铝价；

（4）铝锭库存连续高位压制铝价；

（5）氧化铝供应和原料扰动。

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