电解铝

多空兼备，铝价震荡

美伊局势反复主导市场情绪波动。周中美伊接近临时协议的消息一度缓和冲突预期，铝价应声回调；但随着霍尔木兹海峡再度交火、双方互相指责，战争风险溢价再次计入。另外周末美国非农数据亮眼，缓解滞涨担忧。供需基本面呈现明显的内外分化。海外方面，LME铝库存已降至35.8万吨的历史极低水平，中东实质性减产规模约206.8万吨，海外现货升水维持高位，缺口支撑牢固。反观国内，因传统旺季过后需求边际走弱、补库意愿不足，铝锭库存本周144.1万吨，进入5月中才开始去库。

整体，海外低库存与地缘风险构成下方支撑，国内高库存与弱需求约束上方空间，铝价短时震荡。

氧化铝

氧化铝短时震荡，中长期承压前期广西大型氧化铝厂因故障检修产能在五一期间已恢复开始，二季度国内新产能集中释放，防城港240万吨新项目进入投料试车阶段，运行产能维持高位。

需求端，电解铝企业按需采购为主，缺乏集中补库意愿。不过几内亚矿端政策落地情况或为后市关键扰动因素，加上氧化铝价格已在成本线附近，做空力量不足，预计氧化铝短时弱势底部震荡，中长期承压。

铸造铝

基本面不足，铸造铝偏弱

二季度汽车消费淡季效应深化，下游压铸企业订单持续疲弱，仅维持刚需小批量采购。成品合金锭价格跌幅领先于废铝等原料端，行业盈利空间持续收窄，倒逼再生铝龙头企业开工率降至57.8%。

主流消费地再生铝合金锭库存连续三周累积，厂库向社会库存转移趋势明确，供需矛盾正在积聚。短期铸造铝价格预计仍将跟随原铝波动，但季节性淡季下方向性偏弱。