铝：伊朗释放将逐步恢复霍尔木兹海峡通航的信号，海湾地区进一步减产的担忧缓解，周三外盘铝价震荡回落，LME三月期铝价跌1.02%至3537.5美元/吨。国内夜盘低开低走，沪铝主力合约收低于2.45万元/吨。早间现货市场表现不一。华东市场总体欠佳，下游采购积极性尚可，即便价格上涨仍有补库行为，但由于缺失贸易商的参与，总体成交量有限，票据问题仍在发酵，主流成交价格在24520元/吨上下，较期货贴水70左右。华南市场交投则有所改善，下游积极补货，贸易商采购也有所增加，主流成交价格在24350元/吨上下。当前国内消费总体表现后劲不足，由于汽车市场增速放缓，光伏产业总体呈现阶段性萎缩态势，使得总体消费动力欠佳。不过AI、储能及特高压线缆需求提升，使得总体消费有一定韧性。供给端则继续稳步增长，在国内运行产能继续攀升的情况下，产量维持增长势头，进口量也维持较高水平。国内显性库存节前短暂下降后再度攀升，高库存有一定压力。不过后期随着海湾地区减产效应逐步向国内传导，出口有望明显增加，并缓解国内供应压力。短期中东局势扰动仍存，铝价或因此反复波动，但中期上行基础不变。操作上建议回调做多。

氧化铝：氧化铝期货夜盘小幅低开后反弹，之后窄幅震荡，主力合约几乎收平于2876元/吨。早间现货市场仍无规模性成交，下游电解铝厂消化长单货为主。不过由于现货流通量仍有限，供应商报价依旧坚挺。前期因焙烧设备故障影响的产能逐步恢复运行，国内氧化铝运行产能再度攀升，而前期新投产能也逐步释放产量，国内产量回归上升通道，另外进口量继续增加。消费虽也随电解铝运行产能攀升有一定增长，但总体依旧供应过剩。当前价格水平下高成本氧化铝厂减产的意愿仍不强，因此后期供应过剩有加剧的趋势，继续施压期现价格。操作上建议反弹做空。