【市场动态】

价格方面：在中国五一假日期间（4月30日15:00-5月5日9：00），铝价维持震荡上行，主因美伊局势反复。截至5月5日9：00，LME铝价较节前上涨0.97%。氧化铝期货主力合约2609合约低位震荡报收2845元/吨，较上一周上涨38元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：几内亚近期将最终定稿铝土矿有关生产配额和处罚细则，根据先前的官方声明，2026 年铝土矿总出口量将限制在 1.5 亿吨以内，较 2025 年的 1.83 亿吨减少 18%。截至4.30日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2660-2710元/吨，较上周涨15元/吨；截至4月30日全国氧化铝库存量为542.7万吨，环比增0.4万吨；截至4月30日全国氧化铝建成产能11582万吨，运行9195万吨，较上周增加40万吨，开工率79.4%，电解铝运行产能4520.6万吨，二者平衡系数为2.03，短期因氧化铝端生产端突发因素影响，供需平衡仍在紧平衡附近徘徊。预计短期价格将维持震荡反弹为主。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面，油价高位美国通胀压力重新升温，短期降息无望压制铝价。供给方面，中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价。当前阿联酋、巴林、卡塔尔电解铝产能总影响在300万吨左右，中东减产导致2026年全球电解铝出现实质性短缺。铝锭库存连续高位压制铝价，截至4月27日，国内铝锭社会库存增至148.7万吨环比减少0.4万吨，整体库存连续维持高位。现货方面，新一轮虚假贸易打击开启，短期现货流动性将有所下滑，但对中期需求冲击预计有限。当前全行业即时生产成本约15850元/吨，全行业平均利润接近9000元/吨。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力- 美伊冲突反复，带动铝价高位震荡；此外国内高库存对价格构成压制，长期涨势的恢复需要看到降息窗口再次打开。氧化铝主力-中期供应压力仍存，短期受供应扰动反弹。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）美伊冲突反复，带动铝价高位震荡；

（3）油价高位带来的加息预期压制铝价；

（4）铝锭库存连续高位压制铝价；

（5）氧化铝供应和原料扰动。

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