当前逻辑：宏观上仍在博弈地缘的后续走向，当前美伊双方进入僵持阶段，双方仍然没有放弃谈判，但随着僵持日久天平倾向于冲突升级，铝价短期上行承压。国内铝锭+铝棒日度库存环比持续去库，现货贴水收窄，从国内表现来看，库存压力稍轻，海外lme库存低位去库，现货升水走高，海外铝供应持续紧张，内外价差走阔，国内铝材出口利润增加，出口传导仍存。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。氧化铝存在国内产能出清（供应缩减）和几内亚限制铝土矿出口（成本抬升）两大政策预期，近月期价已跌破高边际成本，下行空间相对有限，政策预期下氧化铝期价有望企稳。临近劳动节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。节日关注：地缘扰动、中美制造业PMI、库存、中东铝供应变动